一周动态

汇丰公布4 月中国制造业PMI 初值为49.1%，4 月新订单指数和新出口订单指数呈现萎缩；美联储4 月25 日政策会议结束后宣布维持基准利率在0-0.25%不变，表示预计将继续维持高度宽松的货币政策立场。本周铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨2.72%、1.25%、0.68%、0.72%、4.63%、1.66%；Comex 期金价格周上涨1.34%。

本周专题：宝钛股份SWOT 分析

我们近期组织了陕西省航空制造与航空材料产业链调研，使我们对宝钛所处的产业环境有了一个更为详尽的了解，我们尝试用SWOT 框架来勾画公司的前景与挑战。

Opportunity （外部的机遇）：在与下游的航空制造业及上游的钛材原料加工企业的交流中，我们都强烈感受到国家对航空制造业推进的强烈意志与显著加大的实际投入。我们将看到随陆续出台的《高端装备制造业十二五规划》、《航空制造业十二五规划》，政府对航空制造业的发展目标设定，重点扶持手段都将逐步清晰明确。

Threat（外部的挑战）：钛材加工业产能过度扩张，宝钛的行业龙头地位被削弱。钛精矿至海绵钛成本的上涨是另一种压力挑战。

Strength（公司优势）：公司近年来持续的产线建设、调整产线瓶颈、理顺产线布局，将逐步建立起设备技术优势；公司收购华神钛业后部分补足了上游原料供应环节，具备部分抵御原料上涨能力。

Weakness（公司劣势）：项目管理、新品开发能力较弱，公司的数项新建项目投产进度持续低于预期。

结论：行业长期增长趋势明确与短期需求疲弱并存，年内军工采购可能逆周期加速增长；公司自身在持续投入力图建立设备技术优势，但力度仍显不足，期待公司在原料供应短板上未来可能的进一步补足。

风险提示：行业竞争、特别是航空军工钛材领域的加剧仍然是公司未来将面对的最大挑战。