本周专题：潮起的启示与思考

本周有色板块随沪深两市反弹，涨幅11.28%，从阶段性涨幅来看，稀土子行业涨幅较为明显，平均涨幅24.65%。

我们判断，此次板块反弹得益于宏观层面流动性放松的预期强化和有色金属相关产业政策出台的推动。12 月M2 同比增速经历5 个月下滑后的首次反弹，同期新增信贷也创了6 个月以来的新高，流动性的边际改善给市场带来一定的估值修复空间。稀土行业的相关政策给逻辑主线不甚明了的反弹一定程度上指引了方向，使得稀土成为阶段上涨持续性最强的子行业。

基于中央经济工作会议对货币和房地产政策的态度，流动性边际改善的持续性有待进一步观察，全年投资增速受地产政策的影响，对铜、铝大类工业金属品种的估值修复存在抑制作用。本轮反弹铜、铝行业的表现对此初步印证，我们对基本金属仍维持谨慎的态度。

在全球经济环境复苏仍不明朗的环境下，未来投资机会可能主要是政策层面带来的交易性机会，而这类机会的主线逻辑则与产业政策的方向和内容紧密相关。经济结构调整的大背景下，新材料方面的产业政策有望逐渐推进，并不断细化到具体子行业，区域和投资项目上；潜在的催化因素较多。

建议持续关注产业政策可能带来的子行业供求预期的变化。

风险提示：货币和信贷政策微调力度低于市场预期，产业政策滞后，或不达预期。