报告摘要：

行业中性评级，建议把握交易型投资机会，关注铜陵、江铜、盛达与紫金。

我们给予行业“中性”评级，主要因为货币和供需层面显示行业仍旧处于弱势。

考虑到股票市场短期快速下跌释放了估值风险，元旦后信贷略显宽松的局面可能带来阶段性的反弹，交易投资者把握交易型投资机会，重点关注铜陵有色、江西铜业、ST 盛达、紫金矿业。

“煤”飞“色”舞或开启本轮反弹新纪元。

从历史来看，煤炭和有色往往是开启一轮行情的首涨板块，本次大盘反弹也将在有色、煤炭等强周期性行业带领持续进行。在12 月信贷数据超预期的刺激下，上周后半周开始的大盘逐渐走强，今年1 月信贷数据仍有超预期的可能性，有色、煤炭等周期股的或将开启本轮反弹新纪元。

矿业股中选白马，铜陵有色、江西铜业、ST 盛达、紫金矿业。

前期下跌幅度较大主要为矿业股，如果出现反弹势必由矿业股领涨。反弹初期主要基于投资者对板块间的配置调整，因此上白马股会相对受宠。我们推荐投资者配置铜陵有色、江西铜业、ST 盛达、紫金矿业，把握阶段交易型投资机会。

国际方面，伊朗的军演以及对封锁霍尔木兹海峡的警告令市场不安，推动大宗金属价格上行，黄金或因避险需求再度领涨板块。

有色金属行业估值修复动力十足

经过上一轮估值的修整，有色金属行业估值已经有了较大幅度的下降。目前，有色金属行业整体PE（TTM）约23 倍，约是今年年初64 倍的三分之一，特别是铜和黄金板块市盈率均不到 20 倍，处于历史低点，估值修复动力十足。

风险提示?

1）中国宏观经济政策变化2）欧债危机演化