单月产量同比出现下降

11 年10 月，我国家用空调制造行业共生产空调614.4 万台，同比下降20.86%，环比下降12.57%。空调内销和出口市场都处于淡季，生产企业排产谨慎，部分规模较小的企业已处于停产和半停产状态，但10 月份的产量同比下降幅度仍超过了市场预期。

内销量在 2 年内首次下滑

11 年10 月，我国家用空调行业共内销空调397.8 万台，同比下降16.77%，环比下降17.81%。10 月份，终端销售清淡，内销在近2 年内首次出现同比较大幅度的下降。

新冷年出口量连续下滑

11 年10 月，我国共出口家用空调195.3 万台，同比下降23.68％，环比下降11.18%。10 月份，空调出口量连续第3 个月出现同比负增长，空调价格的上涨和主要出口市场的经济波动对空调的出口造成较大的负面影响。

空调行业增速将放缓

在持续了 2 年的高增长后，10 月份的空调产销均出现负增长，我们判断12 冷冻年度的空调市场将遭遇增长瓶颈，空调行业的增长可能放缓，但这也将导致部分品牌退出市场，行业集中度将进一步提高。我们认为，我国的空调行业仍能通过内部的调整、通过提升技术水平和整合营销度过行业的增长瓶颈。空调行业仍是我国家电行业中最具国际竞争力的子行业，二级市场的调整已反应行业增速的放缓

投资建议：

未来十二个月内，家用空调制造业，有吸引力。

维持投资评级，继续关注重点上市公司格力电器、美的电器和青岛海尔