智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，本周建筑建材指数均下跌，强周期板块受到政策预期变动影响较大，整体呈现跑输。大部分品种需求短期呈季节性弱势。北京限购接续松绑，需关注产业链超跌核心资产。该团队认为，2024 H2 的整体布局需关注全球资源品的继续上行带来的机会、水利核电等国家级重点工程带来的投资机会、内需经济复苏带来的制造业等相关的机会以及低配地产链核心资产的超跌修复相关机会。
(一)建筑建材指数均下跌
本周建材指数下跌1.10%，建筑指数下跌3.48%，分别跑输沪深300指数0.13pct和跑输沪深300指数2.51pct。强周期板块受到政策预期变动影响较大，整体呈现跑输。
(二)大部分品种需求短期呈季节性弱势
1)水泥价格出现回落，主要集中于华东地区：本周全国水泥市场价格出现回落，环比下滑0.6%。价格上涨区域主要是广东地区，幅度20元/吨;价格回落区域主要集中在华东地区，幅度10-20元/吨。六月底，受传统淡季因素，以及局部地区出现阶段性暴雨天气，国内水泥市场需求环比明显减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率环比下降2个百分点。2)浮法玻璃 4 月以来持续回落：本周国内浮法玻璃均价1658.99元/吨，较上周均价(1687.76元/吨)下跌28.77元/吨，跌幅1.70%，环比跌幅扩大。3)光伏玻璃需求略显低迷：全国光伏玻璃在产生产线共计559条，日熔量合计114710吨/日，环比增加0.70%，较上周由平稳转为增加，同比增加28.99%，较上周增幅收窄0.85个百分点。近期终端需求略显低迷，组件厂家开工率暂无明显提升迹象，且随采随用为主，备货较为谨慎，需求端支撑有限。(4)无碱纱低库存支撑价格：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3844.25元/吨，主流含税送到，环比上一周均价(3844.25元/吨)持平，同比下跌2.72%。5)电子纱强势趋稳：本周电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等，较上一周均价持平;7628电子布当前主流报价涨后趋稳，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈。
(三)北京购房政策松绑，北上广深已全部购房限制放松
北京印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》明确，购买首套住房最低首付款比例调整为不低于20%;二套住房五环以内调整为不低于35%、五环以外调整为不低于30%。商业贷款利率也进行下调，调整后，首套房5年期以上房贷利率下限为3.5%，二套房五环以内为3.9%，五环以外为3.7%。
(四)财政部公布1-5月经济运行情况
财政部公布2024年1-5月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示。1)全国国有及国有控股企业营业总收入增长3.1%，利润总额增长2.3%;2)全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%;3)全国税收收入80462亿元，同比下降5.1%。非税收入16450亿元，同比增长10.3%。印花税1505亿元，同比下降18.6%。其中，证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%。
(五)投资建议
华西证券认为，2024 H2 的整体布局机会存在以下 4 个方面：第一是全球资源品的继续上行带来的机会，核心是产能周期更长;第二是重点关注水利核电等国家级重点工程带来的投资机会;第三是内需经济复苏带来的制造业等相关的机会。第四，低配地产链核心资产的超跌修复，经过2024 年调结构、处理遗留问题后布局2025年。
1) 全球大宗资源品：华西证券在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。继续推荐【金诚信】看好中长期成长空间，伴随着lme铜价同比大幅上涨未来有盈利预测有持续上修的潜力;性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司 2023 年产资源开发业务利润占归母净利比重在 15% 左右，华西证券认为当前低PB水平下具备较大补涨空间;
2) 国家级重点工程受益方向：5月份金融数据出炉后，财政发力力度有望加强。华西证券认为水利水电、核电等领域的国家级工程有望成为本轮带动投资和经济的抓手之一。国家十四五规划中关于建设现代化基础设施体系里明确提出要构建现代能源体系，其中“加快西南水电基地建设、安全稳妥推动沿海核电站建设”，专栏6 中“建设雅鲁藏布江下游水电基地”排在前列，华西证券认为包括大型水电站、核电站等建设将给产业链带来中长期机会，【中国电建】【中国能建】【中国核建】【中国建筑】【中国铁建】等民爆、岩土工程等方向分包专业公司受益。
3) 制造业库存周期向上复苏受益方向：制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，华西证券认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度;推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，华西证券认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展;同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等;钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益;
4) 超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等;以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑;推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。
5) 新质生产力下的低空经济以及三大工程：华西证券认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计先行;民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，华西证券推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。
6) 设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：华西证券推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益;非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。
7) 业务转型：核心推荐【罗曼股份】，华西证券认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，收购英国霍洛维兹的交易方案接近尾声，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步;今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
