地产：政策强化，重视困境反转机遇

在行业基本面拐点仍不清晰的背景下，近期政策对1）约束性政策原有的边界；2）更广范围主体融资需求满足3）行政介入再平衡供需关系等方面均做出突破。伴随中央层面对住房信贷、收储等政策的定调，需求侧我们预计各地未来将有更多刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验政策效力，期间博弈行情或有望延续；供给侧政府收储模式的开启将推动房企的资产负债表改善，融资协调机制也将继续发力，我们认为主体出清或接近尾声，行业信心有望稳步修复。基本面止跌企稳前我们认为需求不稳、政策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。择股层面，建议重点关注：1）未出险优质非国央企：龙湖集团、绿城中国、滨江集团、万科A 等。2）地方国企&地方城投：建发国际集团、越秀地产、城建发展、合肥城建、城投控股等。3）龙头央企：招商蛇口、保利发展、中国海外发展等；4）租赁企业：贝壳、我爱我家。

建材：地产预期逐步修复，首推消费建材困境反转品种截至4 月30 日，从PE 估值分位数来看，东方雨虹、东鹏控股、坚朗五金等2024 年PE 已跌至2021 年以来的10%分位数左右，近期政治局会议对房地产政策创新定调，通过消化存量房产和优化增量住房等措施有望解决供需核心堵点，推动市场信心和基本面回升，短期估值端有望率先修复，其中前期跌幅较大、当前估值水平较低的公司具备更大的修复弹性。而后我们认为基本面的回升同样值得期待，短期来看，一方面，我们认为下游客户付款状况预期有望逐渐向好，利好当前应收账款压力较大及前期减值计提较多的消费建材企业，另一方面，新房品质关注度的提升，品牌力更强的龙头公司有望借机进一步扩大市场份额，而中长期看，我们认为随着销售逐步筑底，前端建材品种（水泥、减水剂、防水等）基本面底部或已基本确认，随着改造对于行业的带动作用将逐步体现，后端消费建材需求端有望率先恢复，同时格局优化或将带动龙头α长期增长，综上来看，短期我们首推困境反转弹性品种，中长期继续坚守优质龙头，首推坚朗五金，三棵树，蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹。

建筑：关注房建产业链基本面改善及估值修复

短期来看，我们认为地产景气度回升有望带动房建产业链资金流动性回暖，建议关注前端设计、中端施工、后端装修三类企业的应收款及减值损失改善。

此外，大β止跌对部分新兴行业（如装配式建筑、建筑节能改造、BIM应用）具有较好的带动效果。中长期来看，存量房屋的检测和改造具有良好的成长性，建议关注IDI 市场扩容所带来的相关机会。投资机会：1）前端设计：

建议关注房屋建筑设计弹性标的华阳国际、筑博设计、深圳瑞捷等。2）中端施工：行业内供给格局持续优化，央企市占率提升，建议关注中国建筑（地产+房建复合龙头）、中国中铁、中国铁建、安徽建工、上海建工等。3）装修装饰：当前时点，我们认为行业减值计提或已较为充分，后续基本面有望迎来改善，龙头抗风险能力或更优，建议关注金螳螂、东易日盛、亚厦股份。

风险提示：政策落地效果不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、文中测算具有主观性等。