行业动态

行业近况

统计局公告1-10 月城镇固定资产投资数据。

评论

投资数据：10 月全国固定资产建安投资同比+1.2%，增速环比-1.2ppt。

基建：10 月同比+5.6%，增速环比-1.2ppt走弱，主要由于交运、市政投资增速环比边际下行。分项看，10 月电热燃水投资同比+25.0%，增速环比+7.5ppt，是基建投资的主要增长来源；交通投资同比+7.8%，增速环比-5.6ppt；狭义市政投资（含水利、生态环境、公共设施管理）同比-6.7%，降幅环比扩大3.6ppt，其中，水利投资同比+12.9%，增速环比+7.2ppt。广义市政投资（除狭义市政外还包括教育、卫生、文体娱乐）同比-0.4%，降幅环比扩大0.7ppt。

地产：10 月同比-11.3%，增速环比基本持平。根据中金地产组，10月房地产投资与新开工仍弱，房企融资环境偏紧，亟待融资改善举措落地，自下而上的角度可关注城中村政策进展对相关概念股股价的催化。我们建议关注建筑板块中地产产业链细分板块的基本面修复，如房建、房建设计、装修、减隔震、建工建材检测等。

制造业：10 月同比+6.2%，增速环比-1.7ppt。1-10 月制造业投资同比+6.2%，与1-9 月增速持平，增速已连续三个月高于基建。

产业链数据：10 月基建招投标同比-33.4%。

基建招投标：10 月同比-33.4%，我们认为11 月同比降幅或扩大。根据我们统计，2023 年1-10 月单月招投标同比增速分别为+22.1%、+68.8%、+65.6%、+30.7%、-15.0%、-13.2%、-23.5%、-54.4%、-31.2%、-33.4%，5 月起转为同比下滑，我们认为主要因基数走高和PPP审批放缓影响；截至11 月13 日数据，我们统计隐含全月基建招投标额同比-37.2%。

建材：10 月水泥、粗钢产量同比下行。10 月水泥产量同比-4.0%，降幅环比收窄3.2ppt；粗钢产量同比-1.8%，降幅环比收窄3.8ppt。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。当前我们继续看好两类机会，一是国企改革和“一带一路”主题，当前主要标的估值回归历史低位区间，潜在政策催化下估值修复空间广阔，建议关注中国建筑、中国中冶等建筑央企，二是经济预期修复、地产链修复受益个股，建议关注金螳螂、鸿路钢构、中国建筑国际、中国建筑兴业等。

风险

基建投资落地不及预期，资金到位情况不及预期。