投资要点

金螳螂发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营业收入105.74 亿元，同比下降6.47%；实现归母净利润6.13 亿元，同比下降29.12%；实现扣非后归母净利润4.69 亿元，同比下降23.13%。其中，Q2 实现营业收入54.81 亿元，同比增长0.37%；实现归母净利润3.40 亿元，同比下降7.17%；实现扣非后归母净利润2.52 亿元，同比下降2.01%。

公司2023 年上半年实现营业收入105.74 亿元，同比下降6.47%。收入下降主要系Q1 疫情影响及地产政策收紧所致，而Q2 随着疫情影响消除，地产政策边际改善，公司收入增长有所恢复。

公司2023 年上半年实现综合毛利率15.47%，同比下降0.55pct，我们判断主要系装饰装修行业竞争加剧，装饰业务毛利率下降所致；实现净利率5.74%，同比下降1.92pct，净利率下滑幅度大于毛利率，主要系去年同期有部分信用减值冲回。

公司2023 年上半年资产+信用减值损失为1.37 亿元，占收入端比重为1.29%，同比上升2.08pct，主要系去年同期有部分信用减值冲回。

公司2023 年上半年每股经营性现金流净额为-0.13 元，同比少流出0.02元。

盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.53 元、0.59 元、0.66 元，8 月30 日收盘价对应PE 分别为8.7 倍、7.8 倍、7.1 倍。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期。