中下游集中备货，5 月粗纱报价继续上涨

据卓创资讯，5 月6 日山东玻纤、邢台金牛、OC 中国、内江华原等企业无碱粗纱报价继续上涨，各类产品上调约200-400 元/不等，涨幅约5%-10%。

我们认为主要系中下游集中备货，而出口等终端需求仍在陆续释放中。考虑电子纱前期第一轮复价后价格暂时维稳，而短期供给端继续缩减叠加下游PCB 需求改善，我们预计后续电子纱/电子布价格同样有望延续涨价。我们重申乐观看待玻纤行业Q2-Q3 供需，价格持续上涨有望推动玻纤企业盈利能力显著改善，继续重点推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

风电/汽车/出口需求延续较好增速，电子需求有望逐步复苏玻纤下游需求较为多元化，据国家能源局，24Q1 全国风电新增装机16GW，同比+49%，装机延续高增有望带动风电领域需求提升；据中国汽车工业协会，24Q1 中国乘用车产量同比+7%，汽车产量增长及玻纤单车使用量的持续提升有望带动热塑纱等产品的需求稳步增长。同时，在大规模设备更新等政策推动下，家电等领域的需求预期有望改善。据卓创资讯，24Q1 我国玻纤及制品出口53 万吨，同比+12%，出口延续23H2 以来的回升趋势。电子方面，据SMM 调研，24 年3 月电子电路铜箔开工率为70.3%，环比+19.9pct，下游缓慢复苏有望带动玻纤电子领域需求改善。

协会发声引导行业高质量发展，新增供给释放继续放缓24 年5 月中国玻璃纤维工业协会发表《玻璃纤维及制品行业高质量发展倡议书》，其中提到“提升行业协同和自律意识，科学冷静决策产能扩张项目”及“全行业努力减少无效产能供给”，协会积极引导和发声有望推动行业更健康发展。据卓创资讯，24 年4 月以来玻纤行业暂无新增产能，且4 月初邢台金牛4 万吨产线及四川玻纤3 万吨电子纱产线冷修，测算4 月玻纤产量环比减少4%以上，供给端压力有望继续趋缓。

供需改善下库存有望继续下降，价格上涨有望带动企业盈利能力修复据卓创资讯，截至24 年3 月底国内玻纤纱样本库存为79.4 万吨，环比-11.2万吨，在供需环比改善及提价的带动下4 月库存继续明显下降。据卓创资讯，4 月玻纤行业主流产品2400tex 无碱缠绕直接纱均价3325 元/吨，较3 月均价上涨245 元/吨，随着5 月涨价落地，5 月均价有望提升至3700 元/吨以上，同时随着4 月结束采暖季天然气价格有望回落，我们预计Q2 玻纤企业吨净利环比有望提升500 元/吨以上，盈利能力有望明显改善。

风险提示：玻纤需求不及预期，玻纤价格超预期下行，能源成本显著上升。