行业近况

本月推荐组合：光伏板块——晶科能源A/US、阳光电源；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、中国电力、中国广核A/中广核电力H、中国核电。

评论

光伏：我们维持2023/2024 年光伏终端装机有望实现同比增长50%-60%/20-30%的预期。随海外库存拐点到来和国内终端需求启动，我们看好9-10 月产业链终端价格止跌企稳，支撑板块走势。方向来看，我们认为2024 年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望跑赢。继续看好逆变器阳光电源，电池组件辅材聚和材料等，建议关注信义光能；分布式运营看好南网能源、芯能科技等；电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等；一体化组件看好晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能等。

风电：生产交付提升，板块持仓见底。8 月开始陆上风电产业链生产和交付加速，9 月继续呈现环比提升，海上风电我们预计有望自4Q23 开始逐步进入饱满交付状态，叠加原材料现货价格保持相对低位行业利润率有望持续健康状态。截至8 月末风电设备板块机构持仓已经回落至低位，我们认为已经较为充分反映了市场对于行业前期景气度偏弱的担忧。建议关注：1）景气度有望加速向上的海风产业链：包括长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节的东方电缆；出货量提升趋势确立，有望迎来新签海风订单加工费修复的塔筒和海风风机基础环节的天顺风能、海力风电、泰胜风能（未覆盖）；2）生产交付节奏饱满、售价稳定，同时受益于原材料成本改善的风机零部件环节：金雷股份、日月股份。

电力运营：煤价短期上涨压力可控，电改推进助力火电获得合理回报。京唐港动力煤价格8 月因气温下降，日耗减缓持续下降；但9 月初由于煤矿停产供给紧张，电厂补库等因素上行，时隔4 个月再超千元/吨。我们认为煤价长期高位上浮不具备基本面支撑，火电企业3Q在长协煤价保护下利润释放趋势不改。同时电改持续推进，火电保供调峰重要性被认可，容量电价等政策将助力火电企业获得合理回报。看好核电下半年审批再进一步，稳定利润与分红增长带来长期配置价值。8 月6 台核电机组获得审批，符合市场预期；后续核准可能有新进展，帮助打开核电成长性，同时供电区域电力紧张支撑核电电价稳健；核电兼备成长派息，具备长期配置价值。我们长期看好能源安全下基荷电源配置性价比，建议优选华能国际和中国电力，推荐中广核电力和中国核电；看好绿电作为新型电力系统核心，推荐龙头龙源电力。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、估值、投资评级不变。

风险

宏观经济下行、下游需求不及预期、政策落地不及预期、技术路线变动。