行业近况

本月推荐组合：光伏板块——晶科能源A/US、阳光电源；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、中国电力、中国广核A/中广核电力H、中国核电。

评论

光伏：我们预计2023/2024 年光伏终端装机有望实现同比50%/20-30%的高速增长。我们认为1H23 光伏板块下跌已充分反映市场悲观预期。随硅料硅片价格提前加速见底，我们看好2H23 光伏投资机会。7 月行业排产初步排摸头部辅材环增15%、行业整体环增5-10%，随硅料硅片价格底部夯实，排产或在Q3 继续修复并创年内新高支持反弹持续。方向上我们认为2024 年单位盈利/总盈利增长确定性高的子环节/个股有望领涨。看好逆变器阳光电源，电池组件辅材聚和材料等；分布式运营看好南网能源、芯能科技等；电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等；一体化组件看好晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯（未覆盖）等。

风电：行业景气趋势正在到来，海风景气度有望大幅好转。我们判断2023年是行业交付大年，8 月排产初步排摸呈较强环比复苏，8 月或迎来项目建设加速期，此前2Q23 部分延后陆风产品出货有望跟上，海风在江苏大丰开始招标、广东海风省管和国管海域竞配下景气度提升。建议关注：1）景气度向上的海风产业链：长期成长性好盈利格局稳定的东方电缆；出货量提升迎海风订单修复的塔筒风机环节天顺风能、海力风电、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；2）生产饱满售价稳定，受益于原材成本改善的风机零部件环节日月股份、金雷股份、广大特材（未覆盖）；3）短期盈利承压长期空间低估的整机明阳智能、运达股份、金风科技A/H、三一重能（未覆盖）。

电力运营：绿证收益机制持续推进，下半场期待需求侧发力。新证明确绿证为我国可再生能源电量环境属性唯一证明，实现核发范围全覆盖，鼓励跨国公司、外向型、行业龙头、央国企事业单位等消费绿电，我们期待需求侧配额制发挥政策合力。8 月水电出力增加分担火电压力，煤价先升后降。水电方面，金沙江、长江等流域来水量已现同比多增，三季度或具备交易性机会。

火电：1）煤价：7 月国内煤价同比-30.0%（6 月-34.2%），8 月以来持续回落；澳煤、印尼煤7 月同比-67.1%、-17.3%。2）电价：广东、江苏溢价8.1%、18.9%，环比-3.6ppt、+1.3ppt，降幅表现分化。长期看好能源安全下基荷电源配置性价比，优选华能国际和中国电力，推荐中广核电力和中国核电；看好绿电作为未来电力系统核心，推荐龙头龙源电力。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行、下游需求不及预期、政策落地不及预期、技术路线变动。