行业近况

我们总结7 月20 日召开的CPIA中国光伏行业协会年中大会要点如下。

评论

需求：国内集中式分布式并举，关注大基地、市场电、新场景。根据CPIA，截至目前一季度国内吉瓦级市场达13 个，协会上调全年国内装机预测由95-120GW至120-140GW。根据电规院，第一批97GW风光大基地已并网25%，455GW沙戈荒大基地内蒙先导项目已开工，部分通道已核准。根据国家能源局新能源司，国家能源局正加强完善绿证制度做到全覆盖（目前覆盖集中式，不覆盖分布式），此外要积极做好包括分布式在内光伏发电全面进入市场电的准备。此外，CPIA判断海上光伏、光伏交通结合具备百吉瓦级资源潜力，未来可期。

需求：海外光伏市场此起彼伏、贸易壁垒提升成为焦点议题。CPIA维持对全年海外装机185-210GW预测。BNEF预计欧洲当前电价水平下新能源利润仍丰富，然电网接入成本、劳动力短缺是主要瓶颈，关注库存压力；非洲尼日利亚结束化石能源补贴（安哥拉可能跟进），叠加南非电力短缺危机，区域光伏迎快速发展。关注光伏对外贸易环境变化，世强律师事务所建议关注美国海关下半年人员扩充后1对于海关溯源审查力度的潜在影响；建议关注《欧洲关键原材料法案》2、《企业可持续发展尽职调查指令》（又称《欧洲供应链法案》）3在欧盟的审议进度。

供给：产能竞赛已然开启，技术进步、差异化发展是破局之道。HJT分论坛座无虚席，制造端，华晟今/明年出货目标4+/16GW，银包铜正背面已全部导入生产，Q4 导入0BB后银耗降至7mg/w，结合EVA+丁基胶封装/25.5%双面微晶效率/110um硅片，目标年底与PERC组件端成本打平。东方日升预计明年金属化成本由当前的8 分降至5 分/瓦。首线导入0BB、银包铜、110um硅片已于6 月满产，平均效率25.5%。供应链，迈为预期今/明年HJT行业扩产40-50GW/80-100GW，0BB、无铟TCO、钢板印刷等技术都有望在下半年看到突破。苏州晶银银包铜出货量今年实现GW级里程碑突破，经过三年努力银包铜粉供应商已可实现10 吨级稳定供货，此外合金浆料、透明电极等降本路线均在积极研发当中。我们维持今明年TOPCon作为行业扩产主力，HJT/XBC技术从1 到10 验证判断不变。

估值与建议

继续看好明年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股：看好逆变器环节阳光电源，电池组件辅材信义光能、聚和材料，建议关注宇邦新材（未覆盖）等，分布式运营看好南网能源、芯能科技，一体化组件看好晶科能源，建议关注阿特斯（未覆盖）等，电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等。

风险

国际贸易风险，光伏需求不及预期风险。