行业近况

本月推荐组合：光伏板块——晶科能源A/US、信义光能、阳光电源；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、中国电力、中国广核A/中广核电力H、中国核电。

评论

光伏：我们预计2023/2024 年光伏终端装机有望实现同比50%/20-30%的高速增长。1H23 光伏板块下跌已充分反映投资人悲观预期，我们整体看好2H23 光伏板块投资机会。7 月行业排产初步排摸头部辅材环增 15%、行业整体环增5-10%，随硅料硅片价格底部夯实，排产或在7-9 月继续修复并创出年内新高。我们认为2024 年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望领涨本轮反弹。看好逆变器阳光电源，电池组件辅材信义光能、聚和材料，建议关注宇邦新材（未覆盖）等；分布式运营看好南网能源、芯能科技等；电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等；一体化组件看好晶科能源、天合光能、阿特斯（未覆盖）等。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来，海上风电景气度有望大幅好转。在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，我们观察到行业已经在3 月开始产业链生产和交付基本进入旺季，进入5 月后行业提货节奏稍微有所放缓，但我们认为主要是季度之间提货的先后节奏并不影响全年交付量，行业整体生产交付和盈利趋势均保持向上态势。海上风电在江苏大丰项目开始招标、广东海风省管和国管海域竞配背景下景气度有所提升，我们认为有望在2H23 进入更为饱满的景气度。我们建议关注：1）景气度有望快速回暖的海风产业链；2）生产交付节奏饱满、售价稳定，同时受益于原材料成本改善的风机零部件环节；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节。

电力运营：火电盈利如期兑现，下半年电价仍具韧性。火电企业预告2Q23归母净利润：或大幅扭亏为盈，或同比高增；华能国际超预期。6 月高温激发用电需求，煤价小幅上行，7 月后在850 元/吨震荡。我们认为国内煤炭供给充沛，现货煤价上行幅度有限；下半年市场担忧可能转至电价降幅，但从7 月初电价看仍具韧性。绿电利好频出，行业开启上行通道。我们认为年内CCER有望重启，低碳环保企业或再度通过碳交易增厚回报；政策导向转变为“碳排放双控”，绿电有望逐步成为新型电力系统主力能源，水电企业2Q23高基数下来水同比锐减，3Q随汛期到来业绩将迎反转。长期看好能源安全下基荷电源配置性价比，优选华能国际和中国电力，推荐中广核电力和中国核电；看好绿电作为未来电力系统核心，建议关注龙头龙源电力（未覆盖）。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行、下游需求不及预期、政策落地不及预期、技术路线变动。