行业近况

本月推荐组合：光伏板块——晶澳科技、晶科能源、信义光能、阳光电源、聚和材料；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、中国电力、中广核电力、中国核电。

评论

光伏：上游价格回落+组件排产向上支撑基本面表现，看好二季度旺季行情。我们预计5 月组件端排产环比基本持平于高位运行，硅料价格缓步回落有利于产业链运行。继续看好：1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐阳光电源、晶科能源A/US、晶澳科技、禾迈股份；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐石英股份、硅片龙头。3）技术侧，TOPCon扩产量超预期，2H23 TOPCon终端渗透率有望加速提升，看好有望受益于N型迭代、量利齐升的辅材环节聚和材料、建议关注宇邦新材。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来。在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，我们观察到行业已经在1Q23 进入了相对饱满的生产进度，3月开始产业链生产和交付基本进入旺季，多地海上风电项目即将开工景气度加速向上，同时叠加原材料现货价格保持相对低位也有望对行业利润修复带来贡献。建议关注：1）景气度有望快速回暖的海风产业链；2）生产交付节奏饱满、售价稳定，同时受益于原材料成本改善的风机零部件环节；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节。

电力运营：5 月继续关注煤价下降带来的二季度火电业绩改善的确定性投资机会。4 月国内动力煤价格同比-14.8%，继3 月同比-24.9%后进一步下跌，5 月首周仍保持持续下降趋势；进口煤价同比走弱，澳煤、印尼煤4月均价同比-42.1%、-6.9%。当前在供煤稳定的情况下，全国电厂煤炭库存及可用天数相应走高。进入二季度，我们认为淡季需求下煤价有望保持同比降幅，看好二季度火电业绩反转机会。我们重申长期看好能源安全下的基荷电源配置性价比：“两个联营”持续推进，再次稳固火电在新型电力系统中的压舱石地位，优选转型中的华能国际和中国电力；看好核电门槛高、清洁高效、回报稳健的投资价值逐步被认可，符合中特估逻辑有望获得价值重估，推荐中广核电力和中国核电。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行、下游需求不及预期、政策落地不及预期、技术路线变动。