行业近况

本月推荐组合：光伏板块——晶澳科技、晶科能源、信义光能、阳光电源、聚和材料；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、中国电力、中国核电、中广核电力。

评论

光伏：上游价格回落+组件排产向上支撑基本面表现，珍惜二季度旺季启动前底部布局机会。初步排摸4 月组件端排产有望维持向上趋势，硅料价格缓步回落有利于产业链运行。继续看好：1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐阳光电源、晶科能源A/US、晶澳科技、禾迈股份、信义光能；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐石英股份。3）技术侧，TOPCon扩产量超预期，2H23 TOPCon终端渗透率有望加速提升，看好有望受益于N型迭代、量利齐升的辅材环节聚和材料、建议关注宇邦新材（未覆盖）。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来。展望2023 年全年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。装机节奏方面，我们预计伴随国内疫情影响逐步结束，在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，我们观察到行业已经在1Q23 进入了相对饱满的生产进度，3 月开始产业链生产和交付基本进入旺季，同时叠加原材料现货价格保持相对低位也有望对行业利润修复带来贡献。我们重点推荐1）景气度有望快速回暖的海风产业链和2）量利均提升的塔筒和风机零部件环节。

电力运营：4 月重点关注煤价下降推动二季度火电业绩确定性提升，具备投资机会。3 月动力煤价格同比-24.90%，较1-2 月份同比+29.1%/+2.7%改善明显，4 月首周仍保持持续下降趋势。当前在供煤稳定的情况下，全国电厂煤炭库存及可用天数相应走高。进入二季度，我们认为淡季需求下煤价有望保持同比降幅，看好二季度火电业绩反转机会。展望一季度业绩，我们认为新能源企业在低基数下有望获得同比高增长，火电环比改善但同比可能承压，水核企业有分化。重申长期看好能源安全下的基荷电源配置性价比：“两个联营”持续推进，再次稳固火电在新型电力系统中的压舱石地位，优选转型中的华能国际和中国电力；核电清洁高效逐步被认可，推荐中国核电和中国广核。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行、下游需求不及预期、政策落地不及预期、技术路线变动。