行业近况

本月推荐组合：光伏板块——阳光电源、TCL中环、晶澳科技、晶科能源、聚和材料；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、华润电力、中国电力。

评论

光伏：上游价格回落+3 月排产环增，看好光伏基本面重入修复通道。3 月组件端排产有望继续环增~10%上下，硅料价格企稳有望带动光伏基本面重新进入修复通道，继续看好：1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐阳光电源、晶科能源A/US、晶澳科技、禾迈股份；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐石英股份、TCL中环。3）技术侧，TOPCon扩产量超预期，2H23TOPCon终端渗透率有望加速提升，看好有望受益于N型迭代、量利齐升的辅材环节聚和材料、建议关注宇邦新材。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来。展望2023 年全年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。装机节奏方面，我们预计伴随国内疫情影响逐步结束，在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，我们观察到行业已经在1Q23 进入了相对饱满的生产进度，3 月开始产业链生产和交付基本进入旺季，同时叠加原材料现货价格保持相对低位也有望对行业利润修复带来贡献。我们重点推荐1）景气度高的海风产业链和2）量利均提升的塔筒和风机零部件环节。

电力运营：2023 年政府工作报告再次明确将推动发展方式绿色转型作为今年重点之一，提出深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，处理好经济和社会责任关系，符合高质量发展。我们坚定看好成本松动推动电力行业量利回暖。本周沿海、内陆电厂日耗环比走弱，动力煤价格再次趋势下行至1,103 元/吨。我们预计在能源安全方针下，煤炭增储上产有望加快，带动国内市场供需趋松，同时电厂煤炭库存再次回升至2 周+，供暖季后现货需求弱于预期，煤价中枢有望下行。绿电板块，产业链价格企稳下行，带动绿电运营商成本端走低，我们预计2023 年行业累积装机增速弹性回归至30%+，同时看好融资支持、绿电交易等多重政策倾斜。标的优选火电+新能源的低估值电力央企，重点推荐华润电力、华能国际、中国电力。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行，政策落地不及预期，技术路线变动，下游需求不及预期。