行业近况

本月推荐组合：光伏板块——阳光电源、晶澳科技、晶科能源、聚和材料；风电板块——东方电缆、天顺风能；电力运营板块——华能国际、华润电力。

评论

光伏：产业链中上游报价反弹，2 月重视新技术机会。1 月/2 月组件端排产环增5%/10%，光伏基本面beta向上确定，继续看好：1）需求侧，看好美国市场占比回升以及地面电站占比回升，推荐阳光电源、晶科能源A/US、晶澳科技、禾迈股份；2）供给侧，看好硅料放量后粒子、石英砂紧张带来涨价和格局优化机会，推荐TCL中环。此外，2 月业绩真空窗口期，建议重点把握新技术主题机会，建议关注受益N型电池迭代的浆料龙头聚和材料，以及钙钛矿从0 到1 带来的设备、辅材投资机会，建议关注捷佳伟创（机械覆盖）、德龙激光（未覆盖）、京山轻机（未覆盖）、金晶科技（未覆盖）。

风电：我们认为行业景气趋势正在到来。展望2023 年全年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。装机节奏方面，我们预计伴随国内疫情影响逐步结束，在2022 年行业近100GW饱满招标量支撑下，行业有望在1Q23 即进入饱满的生产进度，同时叠加原材料现货价格保持相对低位也有望对行业利润修复带来贡献。我们重点推荐1）景气度高的海风产业链和2）量利均提升的塔筒和风机零部件环节。

电力运营：2 月重点关注煤价下跌破千助推火电盈利改善：节后工厂开工率低，叠加供暖季消退因素，用电需求持续疲软；而电厂高库存+供应侧煤矿复工早于预期，驱动煤价加速下行，直接利好火电成本压力缓解。其中，沿海机组率先受益进口降幅：海外经济压力与欧洲高天然气库存，驱动国际动力煤市场弱势运行，并与国内煤价形成倒挂，沿海电厂煤炭成本有望率先下行。重申长期看好能源安全下的火电配置性价比：“两个联营”持续推进，再次稳固火电在新型电力系统中的压舱石地位。标的方面，优选华能国际、华润电力、中国电力，以及建议关注其他沿海火电标的。

估值与建议

维持相关公司盈利预测和估值不变。

风险

宏观经济下行，政策落地不及预期，技术路线变动，下游需求不及预期。