投资建议

以锂电、光伏、风电为代表的新能源行业是实现碳中和战略的关键抓手，而新能源产业链较为复杂，且各环节独立性较强细分市场的耕作空间广阔。在能源结构重塑的大背景下，一大批专精特新企业在大生产配套和产业链细分环节中逐步积累技术创新和制造经验，并成为细分领域的领导者。我们详细梳理了以锂电、光伏、风电为代表的电新行业的产业链特征、发展难点和机遇等，综合来看当前我国电新行业已经具有较强的全球竞争力。

理由

以风光锂为代表的新能源行业产业链复杂，环节众多，而中国的大市场为各个细分技术路线提供了广阔的耕耘空间,专精特新政策充分契合行业发展特征培育了一大批拥有技术特色、在细分市场拥有领导地位的“小巨人”。

专精特新政策主要定位于制造业中小企业，而我们认为中小企业在细分领域实现技术创新，也往往面临着技术难度大、资金支持薄弱等困境。展望未来，我们认为专精特新政策有望持续助力产业链完成创新升级。

锂电行业：新场景、新需求孕育新的创新机遇。从技术创新角度来看，一方面CTP/CTC 以及4680 等新技术不断引领电池结构体系创新，另一方面钠电、硅基负极、锰铁锂等材料创新也层出不穷。随着充换电、锂电回收等新商业模式逐步成长，创新机遇仍然不乏看点。

风电行业：我们认为国内和海外的风电新增装机需求正在处于一轮景气上行周期，国内风电设备行业正在迎来重要的发展机遇。在风机快速大型化升级和国内风电产业链竞争有所加剧的背景下，国内风电设备部分环节的国产化率和整体产业链的出口能有均尚待进一步提高。

光伏行业：技术迭代+国产替代浪潮持续进行。光伏发电相比其他电源具备成本较低、能源安全性高、资源禀赋充足等优势，成为碳中和主力能源的首选。对于光伏产业而言我们认为专精特新发展机遇或集中于三个方面：电池新技术迭代、原料国产化、平台化延伸。

估值与建议

建议关注：（1）锂电行业中具有技术特色的领导者：德方纳米、容百科技、当升科技、中科电气、派能科技、鹏辉能源；（2）风电行业中的行业龙头：金雷股份、广大特材（未覆盖）、金盘科技（未覆盖）；（3）光伏行业中的细分行业龙头：晶澳科技、金博股份、苏州固锝，以及中来股份（未覆盖）、帝科股份（未覆盖）。

风险

需求不及预期，技术路线变动，原材料价格波动。