事件： 公司拟以所持有的①镇江港和新材②江苏中技新材③港发工程④港润物业全部股权与公司控股股东江苏瀚瑞投资控股有限公司持有的中小企业创新园资产及其控股子公司镇江新区城市建设投资有限公司持有的智能装备园1 期资产进行置换。

剥离亏损资产增厚业绩，置入园区资产加快转型。港和新材、中技新材、港发工程、港润物业16 年累计亏损净利润达9041万元，并表净利润-6710 万元，大幅削弱公司业绩，剥离亏损资产有利于增厚公司业绩，优化产业结构，促进产业转型。同时置入园区资产将扩大公司园区服务规模，“艾科”坐落于智能装备园1 期，可以带动园区的招引，具有协同效应。

国企改革掀巨浪，资本运作有望持续。公司在国企改革的浪潮下积极推动资本运作，转型思路清晰、意愿强烈。通过剥离资产、并购重组、设立投资基金等方式意欲在多个领域探索并购，利用资本市场做大做强。公司初步形成“集成电路”+“军工”

两大战略新兴产业布局，我们认为公司进行国企改革的步伐坚定，随着政策红利持续释放，公司国改想象空间巨大。

并购艾科切入集成电路产业，未来有望持续布局电子产业链大陆IC 产业规模2015 年达3610 亿元，自给率不到40%，进口替代空间巨大。随着芯片度提升对高端检测的需求，第三方测试已成为垂直细分的趋势。独立检测行业集中度低，面临整合需求，目前公司占率仅1%，发展空间大。公司依托艾科为电子产业平台，未来有望持续向集成电路产业链延伸。

投资评级与估值：

预计17-19 年净利润为2.09 亿、3.07 亿、3.90 亿，EPS 为0.36、0.53、0.67 元，对应PE 为34X、23X、18X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：资产置换推进受阻；业绩承诺不能实现。