业绩摘要：2015年公司实现营业收入10.78 亿元，同比下滑29.91%；实现归属股东净利润-1,843 万元，同比下滑147.83%。

房地产行业低迷叠加剥离子公司，扣非净利润亏损较多。报告期内，公司扣非净利润-8,947 万元，同比下滑19.13%，主要是由于：1、房地产交付周期较长，今年确认收入较少；2、受镇江地区房地产新开工面积下滑影响，子公司港和新材亏损5,299 万元；3、子公司大成新能源常年亏损拖累公司业绩，且剥离大成计提资产减值4,482 万元，2015年并表净利润-8,010 万元。2016 年公司摆脱了子公司亏损的包袱，商业房逐步确认收入，且艾科半导体并表贡献业绩，净利润将扭亏为盈。

毛利率大幅下滑，拖累净利率下滑4.22 个百分点。报告期内，公司整体毛利率为19.97%，同比下滑6.50 个百分点，主要是由于镇江地区房地产行业不景气，公司采取降价促销策略，房地产业务毛利率同比下滑18.73 个百分点，为20.88%。报告期内，公司费用率与去年同期基本持平，受毛利率下滑影响，净利率下滑4.22 个百分点，为-1.71%。

全资并购艾科半导体，切入高景气集成电路测试市场。艾科半导体是国内较为领先的独立集成电路测试服务商，测试业务覆盖集成电路“设计-生产-封装”产业链每个环节。国内集成电路产业高速发展，且随着市场对集成电路技术要求的不断提高，集成电路测试也走向专业化分工，越来越多集成电路设计厂、晶圆制造厂和封测厂将测试外包给独立测试厂商。艾科半导体拥有优质客户资源，且独立半导体测试行业技术壁垒较高，公司将充分受益于行业的高速发展。

盈利预测及评级。预计2016-2018 年净利润增速分别为513.5%，114.9%和27.22%，EPS 分别为0.13，0.27 和0.34 元，给予“增持”评级。

风险提示：商业地产交付不及预期；艾科半导体业绩不及预期