公司年报主要内容：

公司发布2013 年第一季度报告: 营业收入3.59 亿元，同比增长88.13%，归母净利润634.39 万元，同比增长191.41% ，EPS 为0.03元，同比增长 200%。公司经营现金流量净额为 -4.66亿元，同比下降104.11% 。毛利率 30.71%，同比提高 7.98% ，三项费用率为 19.87%，同比下降9.67% 。

公司销售收入与净利润大幅度的主要原因是：主要是报告期公司本部部分安置房交付，同时紫竹苑部分门面房实现销售，确认收入。

公司发布半年度业绩预告，预计归母净利润3097.9~4030 万元，同比增长0%~30%。

点评分析：

公司的业绩增长主要来自于安置房交付面积的增加与紫竹院项目的销售。公司的业绩受到季节性因素的影响较大，同年内各季度的业绩波动较大，而一季度业绩在全年业绩中占比较小。因此一季度巨大的业绩增长幅度不能代表全年业绩水平，但全年能够实现稳定增长。

预计公司今年安置房交付面积增长较快，其他园区配套业务也将平稳增长。公司作为经济园区公司，以安置房开发为主。同时公司业务涉及经济园区开发和生产服务配套的各个方面。化工物流、混凝土等业务经过较长时间的运营，目前进入了稳定发展期。公司新发展的固废处理与光伏系统工程业务，为公司未来的发展提供了想象空间。

公司的三项费用率大幅度下降，体现了公司的规模效应。公司的管理费用、财务费用相对刚性，一季度两项费用绝对金额与上年同期基本相当，收入增长产生的规模效应明显，净利润的增速超过了收入增速。

国内市场的启动将对公司硅片业务产生积极影响，同时公司将重点发展太阳能路灯和电站项目。国内市场大幅度增长可能提高公司的开工率。同时公司的光伏应用项目也将取得快速发展。光伏行业如果在下半年出现反转，那么光伏业务将为公司提供业绩弹性。

预计公司2013 、14、15 年的EPS 为0.33 、0.40 、0.49 元，对应的 PE分别为18 、15 、12 倍，继续维持“增持”评级。