公司业绩略高于市场预期。2011 年光伏市场遭遇严酷的寒冬，公司的光伏业务原来集中在硅片环节，而且规模相对偏小，在去年十分激烈市场竞争中的所处地位并不是很有利。在外部环境比较恶劣的情况下，公司取得了与去年持平的业绩，稍稍高于市场预期。

积极打通光伏行业下游产业链，为公司光伏业务的发展奠定了基础。

在2011 年公司在光伏业务方面，努力在下游寻找稳定的合作伙伴，向下游渗透。公司与中节能合资，参股投资设立了光伏电池公司，去年产能至少达到250MW，成为公司稳定的销售渠道。公司还涉及了外加工业务与系统工程业务，拓展了盈利模式。至于上游多晶硅，我们认为欧美技术垄断被打破，全球产能迅速扩展，逐渐成为产能最大的环节，已经从卖方市场迅速转变为买方市场，公司没有必要涉足。

公司通过地域优势发展新业务及改善老业务盈利能力。利用大港新区地域优势，公司在去年积极发展了混凝土业务。公司房地产业务以安置房为主，具备保障房属性，在去年也取得了大幅度增长。

我们预测公司11/12/13 年的EPS 分别是0.249、0.309、0.395 元，对应的市盈率分别是31、25、19 倍，仍然维持增持评级。