投资要点

1. 公司整体营收平稳，无人机业务投入巨大导致归母利润下滑 公司2016 年营业收入实现小幅增长，比去年同期提升了1.47%，归母净利润有较大下滑，同比下降28.69%，主要是由于曼塔智能持续加大无人机新产品研发投入和市场投入，导致费用增加较大，而无人机新品下半年才完成研发设计，上市时间较晚，未获得充足订单，导致曼塔智能2016 年业绩亏损，影响了公司整体业绩。

2. 公司费用水平和研发投入同比大幅提高，持续推进产品创新 2016 年公司总体费用率为22.4%，同比增加3.7 个百分点，其中销售费用率和管理费用率为8%、13.1%，同比增长0.7 个、2 个百分点，主要是曼塔智能无人机产品市场投入增加所致；财务费用率为1.3%，同比增加1 个百分点，主要是利息增加所致。

公司2016 年共投入4753 万研发金额，占营业收入的5.84%，同期占比提升2.29 个百分点，主要是子公司富顺光电和深圳曼塔的研发投入大额增加所致，研发费用的大幅提升体现了公司在产品创新上的决心。

3. 无人机业务正批量出货，充电桩交付有序推进，期待17 年业绩释放 曼塔智能无人机新品S6 在设计外观、轻便携带、智能互动功能方面引领潮流，与市场现有产品形成差异化竞争定位，目前S6 无人机已经实现量产，正在批量出货，预计2017 年无人机业务有很大上升空间，期待为公司业绩带来弹性。

富顺光电在2016 年获得了3 亿元的充电桩大单，目前充电桩产品交付有序推进，根据合同安排，已有的充电桩业务将在2017、2018 年每年贡献1 亿元的营收，此外公司正积极拓展汽车核心零部件及智能消费电子等新兴产业领域的战略布局，公司充电桩业务有望再迎订单潮。

子公司宇杰智能在2016 年积极开拓大客户，产品竞争力突出，包装设备业务实现了5 倍以上的增长，未来有望成为公司新的业务支撑点。

4. 公司积极寻求外延式发展机会，外延落地值得期待公司正积极寻求外延式发展机会，重点巩固公司在汽车核心零部件及智能消费电子等新兴产业的战略布局，最终形成在光科技应用、智能消费电子、智能高端制造、汽车核心零部件四大领域的完善产业布局。

公司在报告期内成立了两家产业并购基金，并完成两个项目的股权投资，促进了公司在新兴产业及热点行业的业务延伸。

公司于昨日发布公告，正筹划重大事项，涉及购买资产，相关资产所属行业为新能源、新材料领域。公司的外延布局在持续推进，外延落地值得期待。

5. 盈利预测

预计公司17-18 年实现归属母公司净利润0.90 亿、1.19 亿，对应EPS为0.25、0.32 元，对应PE 为58X、44X，维持强烈推荐评级。

6.风险提示

新业务拓展低于预期。