机械军工行业冰火两重天,结构性机会将比较明显,强调寻找确定性:经济已经进入到L 型的新发展阶段,经济筑底和供给侧改革攻坚将是今后一段时间的主线。装备行业冰火两重天。最近几年,随着新需求和新技术的变化,新制造大浪潮在崛起。

我们认为,在弱市之下寻找确定性将是获得超额收益的最佳途径,重点关注行业景气度和公司业绩确定性。板块中以国防现代化和信息化、智能制造(3C 自动化和服务机器人)、轨交设备、核电、锂电设备等为代表的产业有国家政策强力推动,同时叠加广阔行业空间,具有最明显确定性。

十三五高铁超预期,城轨地铁迎来投资高峰,行业景气度持续向上:未来5 年,我国规划高铁新增里程数1.1 万公里,覆盖80%以上城市,车辆投资8000 亿元;城轨新增3800 公里,车辆投资3500 亿元。轨道交通需求持续增加,投资即将迎来高峰。同时作为轨交作为我国制造业出海的拳头产品,在海外市场的进展也有望超预期。我们继续看好轨交产业链及运营维护、核心零部件国产化。

民参军、院所改制、信息化三重推动行业,军工不仅有β 还有α:国际局势不确定增强,在积极防御方针指导下,军改后十三五的装备采购增长将开始,未来民参军、院所改制、信息化将是提升我军作战实力、增强整体实力的必经之路。我国军民融合程度只有30%,相比于美国90%还有很大差距,军民深度融合已经上升为国家战略,涌现了一批业绩快速增长的民营军工股;科研院所资产是各大军工集团最优质资产,在证监会新规下,如资产证券化将显著增厚原有股东权益。

3C 自动化景气度明显上行,服务机器人和人工智能没有天花板:智能制造是我国完成制造业转型最关键的一环,长周期景气度将不断向上。随着苹果和三星为代表的企业创新浪潮,相关3C 自动化企业都将迎来新设备更新周期。智能制造产业升级速度正在加快,表现在互联+分工、大数据+应用、产品+服务。人工智能、服务机器人、无人驾驶等将是长期的大主题。

核电设备招标重启,周期底部反转:核电作为政策推动型行业,对政策和招标时点以及未来规模预测就显得很重要了,近期,核电部分装备企业已经开始陆续收到招投标邀请函,下半年核电机组招标重启成确定之事。按照国家规划,2020年,核电在运和在建机组装机容量将达到8800 万千万,比照2015 年5500 万千瓦,还有3300 万千瓦缺口,需要约30 台核电站。我们认为核电行业发展到了天时地利人和阶段,核电装备将迎来快速增长。

锂电设备,大风起兮云飞扬:下游新能源汽车行业高速增长带来动力锂电池的持续需求是锂电设备继续景气的保障,锂电池产能下半年可能出现结构性过剩,未来分化将加剧,设备高端专业化和一体化将成大趋势。目前电动物流车在补贴和下游需求推动下,有望三年复合40%以上的行业增长,相关公司将显著受益于行业景气度。

深入挖掘,优中选优,寻找确定性增长公司: 板块性机会之外,需重点关注确定性增长的公司。主要包括业绩增长稳健的白马股;下游市场空间确定且具有核心竞争力的标的;并购或者转型发展顺利的企业。

风险提示:机械行业整体持续低迷,国家政策推动效果不达预期