主要观点

1.曼塔智能定位小型消费级无人机，有望差异化崛起。

曼塔智能定位做小型消费级无人机，把产品往娱乐化、小型化发展，让无人机和手机app 联动，赋予其更多的娱乐化内容。这样的差异化竞争战略避免了与大疆的直接竞争，率先进入小型消费级无人机这一空白细分市场有望使公司异军突起。

曼塔智能今年6-9 月将主推小型无人机，M5 将于这个月在国内、欧洲、美国市场陆续批量上市，S6 预计将于7 月推出，产品预计售价均在2000 元左右，有望成为今年爆款。

2.公司销售布局完善，海外市场是重要市场。

公司线上线下销售渠道均有布局，线下渠道包括传统卖模型店，航模爱好者店，线上渠道则与亚马逊等电商合作。

公司无人机产品70%销往国外，其中美国占80%。目前雪莱特已在美国和欧洲都建立了分公司和自己总产品的总代，公司深入核心市场将有助于产品推广。

3.小型消费级无人机市场空间超200 亿，爆发性强。

小型消费级无人机小巧便携、价格亲民，为普通消费者提供了完美的空中拍摄方案，很好解决了现有产品价格高、不便携的痛点。

派诺特公司的销售收入数据，和零度智控最近DOBBY 无人机的众筹火爆，都反映出这一市场正在迅速崛起。

小型消费级无人机应用场景比运动相机应用场景更广，通过对比运动相机龙头gopro 历史数据，估算仅小型无人机市场容量就超千万台，市场规模超过200 亿。

4.投资建议。

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润1.03 亿、1.58 亿、2.29亿，对应EPS 为0.28、0.43、0.62 元，对应PE 为51X、33X、23X，维持强烈推荐评级。

5.风险提示。

无人机新产品市场开拓不及预期。