海外动力电池装车量增速显著放缓。根据SNE Research 数据，2024 年全球动力电池装车量894GWh，同比增长27.2%，和全球电动车销量增速（26.1%）基本保持一致。海外市场方面，2024 年电池装车量为361GWh，同比增速降至13.1%（vs 2023 年43.2%），主要由于电动车销售放缓。

2024 年欧洲/ 北美/ 亚洲（ 除中国） 电动车销售增速分别为-1%/10.1%/13.7%，显著低于中国39.7%的增速。

中国电池企业海外市场份额扩大。2024 年海外市场前十大电池装车企业中，有四家中国企业，包括宁德时代/比亚迪/孚能科技/中创新航，期内合计装车量同比增长24.3%至126.4GWh，市场份额提升3.2 个百分点至35.0%。其中比亚迪/中创新航/孚能电池海外装车量增速较快，分别高达118%/294%/39%，宁德时代同比增长11%。中国电池企业正积极布局海外产能，预计海外市占率仍有提升趋势。宁德时代除了德国工厂和匈牙利工厂，其于2024 年12 月公告与 Stellantis 拟在西班牙合资建厂，该工厂预计于2026 年底开始生产。宁德时代近期向港交所提交了上市申请，预计上市后有望进一步提升公司的海外知名度并推动海外市场拓展。

日韩企业呈下滑趋势。三家韩企（LG Energy Solution/SK on/Samsung SDI）合计电池装车量同比增长1.4%至157.3GWh，增速显著低于中国企业，市场份额下滑5 个百分点至43.5%。三家韩企中Samsung SDI 销量呈负增长，市场份额下降2.2 个百分点至8.2%，主要由于Rivian 采用了LFP 电池以及Audi Q8 e-Tron 销售下滑。日企松下电池市场份额下滑3.7 个百分点至10%，主要由于特斯拉 Model 3 改版后销售放缓。

投资启示：2025 年是智驾进入高速发展的元年，智驾体验带动新能源车销售，叠加以旧换新政策刺激和新能源车出口等因素，我们预计中国电动车销量和动力电池装车量有望稳健增长。而海外市场，考虑到欧洲电车充电设施和电动车的经济性不足，美国总统特朗普颁布了新的关税政策，对来自墨西哥、加拿大和中国的电动车增加额外关税，我们预计2025 年海外电动车销量和动力电池装车量仍将维持在较低水平。中国电动车企业和电池企业正积极在海外建厂，我们预计中国电池企业海外市场份额仍有提升空间。