事件：

公司公布2024 年中报。2024H1 公司实现营收32.3 亿元同比+32%，实现归母净利润1.9 亿元同比+102%。

点评：

橡胶机械龙头地位稳固。公司产品链较完整，能够为轮胎生产的配料、蜜炼、压延等各个环节提供智能化装备及系统软件服务；据ERJ，2023年全球橡胶机械企业排行榜中，公司继续位列全球第一。

业绩持续高增，订单饱和。公司2024Q2 实现营收17.6 亿元同比+41%，归母净利润1.2 亿元同比+61%。2024H1 实现销售净利率7.0%同比提高2.0pct。公司订单饱和，存货/合同负债持续高增，截至2024H1，公司存货60 亿元同比+18%，合同负债47 亿元同比+34%。关联交易方面，2024年赛轮轮胎关联采购预计30.2 亿元同比+53%；其中合成橡胶15.0 亿元，设备/模具/软件/备件等15.2 亿元。

橡胶装备系统业务：2024H1 实现营收22 亿元同比+33%，实现毛利率26.3%。

橡胶新材料业务：2024H1 实现营收10 亿元同比+31%，实现毛利率15.5%同比提高3.5pct；2024H1 益凯新材料实现净利润0.37 亿元。

布局东南亚产能。2024 年6 月，公司公告全资子公司软控机电拟在越南、柬埔寨分别投资建设子公司，项目投资总额分别为1.07 亿元、0.28 亿元，预计达产后年净利润贡献为1000 万元、300 万元。

下游胎企海运费压力或有所缓解。或受海运费走高等因素压制，2024 年我国轮胎出口增速呈现先高后低态势，2024 年1 月~7 月我国轮胎出口534 万吨同比+5%，出口金额1325 亿元同比+3%；最新数据显示集运欧线远期合约价格下降，2024H2 海运费压力或有所缓解。

维持“买入”评级。预计公司2024 年~2026 年实现营业收入71/87/99 亿元，同比增长26%/21%/15%，实现归母净利润5.0/6.5/7.8 亿元，同比增长50%/30%/20%，对应PE 为13/10/9 倍。

风险提示：下游资本开支不及预期，海外业务及汇率变动风险，公司业绩不及预期