国产轮胎景气上行，在建工程逐年提升

中国轮胎企业归母净利润在2022-2023年呈现明显上升趋势，中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象，A股轮胎企业在建工程与固定资产的比值，也从2012年的9.98%提升至2023年三季度末的28.5%；据我们不完全统计，截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达221.17亿元，其中预计均为2024-2025年进行投资建设，预计设备投资达141.02亿元，有望为橡胶机械行业带来机遇；中国轮胎企业拟在建半钢胎产能7850万条，拟在建全钢胎产能315万条，占2023年全球总需求量的比例分别为4.99%和1.9%，中国轮胎企业在全球市场仍有较大的成长空间。

以米其林为代表的部分国际轮胎巨头，盈利情况在2023年下半年环比下滑，全球轮胎企业盈利能力发生分化，国产轮胎产业链的设备企业更加受益。

轮胎加工设备行业景气向上

软控股份、豪迈科技、巨轮智能、赛象科技等轮胎设备企业2023年Q3的合同负债环比均有大幅提升。据VMI母公司TKH 集团2023年中报，截至2023年6月末，轮胎机械制造订单量创历史记录达到598.5百万欧元，较2022年年底的573百万欧元增长4.5%，乘用车和卡车轮胎系统订单量保持在较高水平。预计2023年下半年，受益于高订单量以及轮胎机械制造系统关键零件供应缓解，公司该部分营收将进一步增长。

行业评级：国产轮胎企业在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张有望带来轮胎设备行业景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升，维持轮胎设备行业“推荐”评级。

重点关注：软控股份、豪迈科技（机械）、赛象科技（机械）、巨轮智能（机械）。

风险提示：轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动风险、应收账款风险、重点关注公司业绩不及预期、行业竞争加剧。