凭借坚实的技术积累和轮胎生产全产品链覆盖，公司成为国内第一、全球领先的橡机制造商，并逐步延伸至智能制造、橡胶新材料等领域。

公司是国内领先橡胶机械制造商。公司主营橡胶装备系统的研发与制造，具有完整覆盖轮胎七大生产工序的全产品链。公司拥有国内最优的橡机技术研发平台，承建了国家级研究中心。经过多年快速发展，公司销售收入已经跻身全球橡机前三名，并曾于2014 年登顶。最近两年受行业景气下降影响，公司业绩持续下滑，2016 年产生亏损，我们认为2017 年公司业绩将触底反弹。

战略聚焦橡机主业，有望逐步提升产品市场份额和定价权。公司已逐步剥离亏损严重的化工装备业务，并重新战略聚焦橡机和轮胎产业。通过组织结构调整和研发产品线，提高橡机及相关产品的产品品质，扩大市场占有率，最终提升公司市场定价权。同时，公司将继续丰富智慧工厂和大型通用橡机产品线，并拓展产品线至橡胶件、粉料制品、废气治理等领域。

橡机业务成长潜力值得期待。（1）公司积极执行国际化战略，将逐步进入固特异等全球顶尖轮胎厂家供应商体系；（2）中国轮胎企业海外建厂，并有望在未来十年成为国际轮胎业更重要的力量，公司将充分受益这一历史进程。

橡胶新材料业务有望创造新的增长点。公司积极布局橡胶新材料领域，实现绿色轮胎技术升级，项目预计年内开工建设，并在2018 年底正式投产。

智能制造业务增加公司发展活力。近年来公司积极布局工业机器人和智能物流领域，科捷机器人和科捷物流已成为相应领域领先供应商，2016 年收入2.25亿，同比增长60%，未来公司将根据行业发展情况继续布局智能制造领域。

首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测软控股份2017-2019 年营业收入27.33、32.60、43.14 亿元，2017-2019 年EPS 分别为0.16、0.29、0.39。我们看好公司提升橡胶机械主业的潜力和竞争力，认为公司全球市场份额将逐步增长，产品定价权会不断提升。此外，我们认为公司将充分受益中国轮胎产业走向全球的发展历程。

风险提示：宏观经济下行风险；新材料业务低于预期；主业经营低于预期