投资要点

具体方案: (一)重大资产置换:江苏宏宝以拥有的全部资产和负债作为置出资产与长城集团拥有的长城影视 100%股份的等值部分进行置换。本次交易的置出资产作价为 39,569.26 万元,置入资产作价为 229,051.76 万元。 (二)发行股份购买资产:置入资产作价超出置出资产作价的差额部分,由江苏宏宝向长城影视全体股东合计发行股份 341,409,878 股购买,价格为 5.55 元/股。 (三)发行股份募集配套资金:江苏宏宝拟采用询价方式向不超过 10 名符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金总额不超过 5亿元,募集配套资金的发行价格不低于 9 元/股,本次交易募集配套资金所发行股份数量不超过 55,555,555股。

本次交易效应1+1>2。本次交易完成前后,宏宝集团都持有上市公司股份 76,292,196股,股东性质由控股股东转变为参股股东。但随着公司本次交易完成,原上市公司由机械股转变为传媒股,享受更高的估值和市值上升空间。红宝集团在手股份市值大幅增加。 长城影视通过本次借壳上市,简化了上市流程,加快了踏入资本市场的步伐。相比其他IPO 的公司,漫长的排队,焦虑的等待开闸,耗疲了精力来说,长城影视此举较为快捷有效。募集的配套资金可以用于扩充重组完成后上市公司电视剧制作及发行产能,投拍制作新的电视剧。 借壳上市的功能与实质内容不比 IPO少,但程序简单,速度快。

本次交易完成后,长城影视的估值:若配套募集股本为 5555万股,则交易完成后,上市公司总股本为 5.8亿股,总资产为 10.73亿元(交易前长城影视总资产为 5.73 亿元,募集配套资金 5 亿元后为 10.73亿元),行业属性为传媒。目前江苏宏宝收盘价为 12.91元,按 5.8 亿股总股本计算,目前的市值为 74.89 亿元。尽管 PE静态估值已经不低,但鉴于长城影视良好的成长率,优势的电视剧储备,强大的盈利能力,我们认为总市值还有一定增长空间。