电视剧市场规模过去8年CAGR为29%

关于电视剧行业市场规模,存在多个统计,口径不一,差异巨大,我们认为2012 年电视剧行业市场规模为69.4 亿元(电视台采购部分),同比增长30.5%,过去8年CAGR为29%。

渠道多元化,未来三年电视剧市场规模CAGR约22%

我们预计,至2015年,电视剧市场规模将达到165亿元,未来三年CAGR为22%,需求结构为:(1)电视台仍是第一大渠道,在三大内容中(新闻、电视剧和综艺),电视剧的投资回报率较高,因此多数电视台采取“电视剧立台”的策略,另外国内电视台集中度依旧较低,激烈的竞争促使电视台增加电视剧的采购预算,至2015年采购额将达127亿元,3年CAGR为22%。

(2)网络视频是第二大播出渠道,尽管“优土”合并、爱奇艺收购PPS使得行业走向集中,但竞争依然存在,用户喜欢观看时新的电视剧,使得视频公司对电视剧的采购预算仍保持理性增速,至2015年采购额为30亿元,3年CAGR约19%;(3)随着中国文化对东南亚、非洲等地的影响增加,这些地区对中国电视剧的进口需求增加,至2015年,出口额将达到3亿元,三年CAGR约15%;(4)IPTV 采购预算伴随着用户增加而增长;市场化意识提高使得有线运营商更加有意识满足用户对“片库”的需求,至2015年两者对电视剧的采购合计约5亿元,3年CAGR约36%。

电视剧行业的制高点将是精品剧

我们认为,电视剧行业整体供过于求,制高点是精品剧,市场潜力巨大。首先电视剧在卫视黄金时段赚钱能力突出,从近两年湖南、安徽、江苏等卫视的黄金剧场招标结果可以看出;其次,2013年卫视黄金时段对电视剧需求增长,如安徽、江苏、浙江、湖北和湖南等卫视黄金剧场播放量由2集提高到3集,另外加入“独播”阵营的卫视变多,如江西卫视。

优选资金优势的精品剧制作公司

我们看好电视剧行业需求快速增长,给予行业“推荐”评级,有着资金优势的龙头企业将会获得更大优势,超出行业增长,推荐顺序为:华策影视(推荐)、华录百纳(推荐)、新文化(推荐)和江苏宏宝(谨慎推荐)。投资要点:(1)龙头的内容提供商,竞争优势突出,业绩增速超出行业平均水平;(2)华策影视和华录百纳在精品剧的市场占有率较高,而新文化立足二三线卫视,产量快速增长;(3)电视剧的核心驱动因素是资本,上市公司有着资金、品牌和融资优势,有利于进一步扩大市场份额和竞争优势。