锂再迎春：2016 年Q1 中国锂电池电芯产量为13.5GWh，同比增长95.7%。随着新能源汽车补贴政策落地以及三元电池应用放开，将会快速刺激碳酸锂需求。我们预计2016 年全球碳酸锂需求将达21 万吨，同时测算得到总供应量为20.98 万吨，供需基本平衡，预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨。天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份将从中持续受益。

电池级碳酸锂带动总需求增长迅猛：碳酸锂主要应用于陶瓷、玻璃、锂电池等行业，分为电池级和工业级。预计工业级碳酸锂需求将维持1.5%的复合增长；电池级碳酸锂占比约为39%，增长迅猛是决定碳酸锂需求的关键，主要应用于三个领域：预计3C 电池受益于智能手机的增长以及电池容量的扩大对碳酸锂需求复合增长为10%；动力电池对碳酸锂需求增长在未来三年复合增长率为69%；储能电池为未来碳酸锂带来巨大的想象空间，综合考虑不同应用领域的需求增长情况，我们预计16-18 年碳酸锂整体需求将会以平均14.8%的速度快速增长，16 年需求将达到21 万吨、电池级碳酸锂占比将会由2015 年39%进一步提升至2016 年44.6%。

全球新增碳酸锂产能产量有限：15 年国内碳酸锂供需缺口达到1.5 万吨，产品价格大幅上涨吸引部分企业复产及扩产，根据我们统计全球主要生产企业现有产能，以及分析SQM、ALB、FMC 等厂家的16 年产量计划，预计16 年新增理论产能为3.68 万吨（折合碳酸锂），但受制于条件及技术限制，实际产出将低于产能扩充，整体上我们预计16 年碳酸锂供给在20.98 万吨左右，与需求基本匹配，如果考虑大量的正极材料产能扩充，产线上库存增加情况，仍然是需求大于供给。

受益公司：我们预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨，掌控上游优质锂资源的天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份等将持续受益。

风险提示：碳酸锂矿产能进一步增长；新能源汽车发展低于预期。