事件：厄尔尼诺现象初现端倪。四月以来，世界主要气象机构预警，2015年或产生强厄尔尼诺现象。

厄尔尼诺影响“锂三角”全年5000-8000吨碳酸锂产量，占比约4.3%。厄尔尼诺周期逐步确认，南美洲太平洋西海岸或将出现强降雨，影响智利北部、阿根廷西北部和玻利维亚“锂三角”主要盐湖提锂产区。3月末智利和阿根廷北部暴雨引发洪水，导致智利盐湖提锂巨头SQM位于Atacama沙漠的设施停产，Rockwood设施部分停产，阿根廷FMC碳酸锂外运受阻。参考1998年厄尔尼诺现象，我们预计，受降雨延长晒卤周期，以及极端天气影响工厂开工和产品运输，灾区全年将减少5000至8000吨碳酸锂产量供应，占全球锂供应的3.3%至5.3%。

新能源汽车销量超市场预期，碳酸锂价格年内有望继续上涨10%。

1）我们在3月15日的报告《全球锂资源供给增量有限，涨价将持续》中整理了未来5年内可能投放的上游卤水、锂矿和中游锂盐产能，认为在投和拟建项目可能延迟，未来供给端整体偏紧；2）4月9日公布的数据显示，3月份新能源汽车生产1.35万辆，同比增长近3倍，我们预计全年新能源汽车销量有望继续大幅增长。短期暴雨冲击+中长期项目投产延迟+下游需求回暖，我们预计碳酸锂价格有望继续年内看涨10%左右。

供给弹性充足的资源和中游企业受益。短期供给紧缺情况下，供给弹性充足，产能释放加速的企业将受益于量价齐升，具备电池级碳酸锂产能的矿石提锂企业也将受益。其中，2015年锂辉石采选产能投产的企业具备较大的业绩价格弹性。短期锂资源价格变动将改善公司营业收入，带来营业利润和净利润的大幅增加。根据我们的估值模型测算，上游锂精矿和中游锂盐的价格上涨10%，将带来天齐锂业归母净利增厚34.5%，众和股份归母净利增厚16.2%。

维持行业增持评级，推荐标的：天齐锂业（全球最大的泰利森矿山控股方、并购银河资源扩产锂盐）、众和股份（即将成为全球第二大锂矿供应商、下游正极材料端延伸有望延续）、赣锋锂业（拟并购江西西部资源锂业、下游电池延伸有望延续）、西藏矿业（国内最优质的盐湖、有望技术突破）、雅化集团（暂停锂矿并购，但锂电行业转型意志坚定），其他受益标的包括ST路翔（稀缺的锂电设备标的、大股东易主带来未来并购想象空间）等。

风险提示：已有锂资源供应商加大开采力度，锂矿供给偏紧被打破。