1.天骄是国内三元正极材料龙头企业

公司持有深圳天骄70%股权。天骄技术带头人为国内电池材料知名专家王伟东博士，从2006年公司生产三元正极材料。目前天骄的电池材料以NCM为主，少量NCA，下游的客户主要有比克、深圳迪凯特、浙江天能、威高东升等，都是国内着力研发三元动力电池的新生力量。

2.三元技术路线将成为电动车主流

国外电动汽车主要采用三元技术路线，特斯拉采用NCA,以宝马I3、I8为代表的车型采用NCM。国内电动车从诞生开始，一直倾向于磷酸铁锂技术路线，主要考虑其安全性。目前来看，电动车续航历程不足，是制约行业发展的一大因素，部分车型企业为提升续航里程已经开始逐步采用三元材料，我们预计2015-2016年将会有越来越多的车型采用三元技术路线。

3.天骄与巴莫具有较强的互补性

天津巴莫是国内知名的锂离子电池正极材料供应商，一直向三星、LG等国际客户供货，主要以钴酸锂为主，近两年来也有向天津力神等提供三元材料。深圳天骄与天津巴莫具有较强互补性。

4.2015年金鑫矿业将贡献利润

2013年、2014年金鑫矿业处于建设期，2014年下半年小批量出矿。一期85万吨项目，预计2015年可以达产。金鑫矿业的为锂辉石，好于国内的锂云母、锂稀土。闽锋锂业氢氧化锂产能为5000吨，预计随着金鑫矿业恢复生产。闽锋锂业的氢氧化锂主要用于陶瓷玻璃、化工润滑剂、医药等领域，未来将做电池级锂盐，与天骄形成产业链互补。

总之，公司收购天骄、金鑫矿业、闽锋锂业之后，再次出手购买部分巴莫股权，布局锂矿、锂盐、正极材料、电解液，志存高远。同时，电动车三元技术路线已定，公司未来电池材料业务前景光明。预计公司2015年、2016年EPS为0.27元、0.48元，增发摊薄之后为0.26元、0.46元，摊薄之后PE为46倍、26倍。给予“强烈推荐”评级。