本期投资提示：

我们重点跟踪的39 家农林牧渔公司2019 年中报净利润预计同比增长66.90%。据2019年中报盈利预测，重点跟踪的39 家农业上市公司预计合计实现净利润94.20 亿元，同比增长66.90%。子行业间景气差异明显，禽养殖行业净利增速最快（+617.66%），其次为种植业（59.52%）、饲料业（44.30%）；其余子行业净利均有不同程度下滑。景气波动是净利变化之主因。

预计2019 年中报净利润增速100%以上的公司：民和股份（+4516%）、益生股份（+2686%）、圣农发展（+394%）、仙坛股份（+260%）、金新农（+141%）、海南橡胶（+112%）、禾丰牧业（+110%）、荃银高科（+100%），其中金新农、海南橡胶为扭亏，荃银高科2019 年上半年仍然亏损，但是亏损幅度降低；净利润增速50%~100%的公司：

新希望（+65%）、温氏股份（+53%）；净利润增速20%~50%的公司：梅花生物（+28%）、瑞普生物（+25%）；净利润增速0~20%的公司：海大集团（+15%）、华英农业（+13%）、金河生物（+12%）、亚盛集团（+10%）、好当家（+8%）、西王食品（+8%）、北大荒（+4%）；净利润增速-20%~0%的上市公司：天马科技（-6%）、南宁糖业（-11%）、唐人神（-15%）、农发种业（-16%）；净利润增速-50%~-20%的公司：苏垦农发（-21%）、中牧股份（-22%）、正邦科技（-39%）、普莱柯（-40%）、中宠股份（-40%）、中粮糖业（-41%）、天康生物（-42%）、生物股份（-45%）、隆平高科（-50%）；净利润增速低于-50%的公司：大北农（-62%）、海利生物（-63%）、佩蒂股份（-65%）、登海种业（-75%）、牧原股份（-97%）、獐子岛（-254%）。

不同子行业间分化仍然明显。（1）生猪养殖行业：预计2019 年上半年生猪养殖子行业的上市公司合计实现净利润6.15 亿元，同比下滑15.6%。量、价、成本分析：Q2 上市公司出栏量增速有所放缓，且部分企业养殖成本环比进一步提升，但是生猪价格呈上涨趋势（可以覆盖成本），因此大部分上市公司的生猪养殖业务已开始盈利；（2）禽养殖行业：预计2019 年上半年禽养殖子行业的上市公司合计实现净利润37.88 亿元，同比增幅618%，禽养殖整体维持高景气，该板块业绩兑现（此外，Q2 温氏股份、新希望的禽养殖业务均为公司贡献可观利润）；（3）其他子行业：预计2019 年上半年饲料子行业的上市公司合计实现净利润25.97 亿元，同比增幅44.3%。仅考虑饲料业务，受益于禽养殖高景气，禽料维持Q1 的较高增速；生猪产能持续去化，Q2 猪料下滑；豆粕价格上涨但鱼价处于低位，提价滞后导致水产料增速略低于预期。此外，饲料行业的上市公司多数已涉及生猪养殖业务，且对公司业绩产生重要影响。预计2019 年上半年动保子行业的上市公司合计实现净利润6.49 亿元，同比下滑30%左右。业绩下滑的主要原因是非洲猪瘟疫情导致的去产能，猪用疫苗需求大幅下滑；以瑞普生物为代表的主营禽苗的企业，其业绩有所增长。此外，种业、海洋养殖、农产品加工、宠物食品行业上市公司的业绩有所下滑。

投资建议：继续看好生猪养殖业主题：生猪价格快速上涨，继续推荐生猪出栏量预期有保障的牧原股份、温氏股份、正邦科技及预期未来1-2 年出栏规模增速较高的新希望、唐人神、金新农、傲农生物等；看好白羽肉鸡景气延续，及禽饲料、水产饲料。

风险因素：①生猪价格上涨幅度低于预期。猪价走高、政府政策扶持等正吸引部分规模化新建猪场陆续补栏，后期供求缺口或低于预期；②相关上市公司实际生猪出栏量低于预期。上市公司因疫情影响，下半年实际出栏量增幅下降，“量价齐升”或为“有价无量”。