本期投资提示：

非洲猪瘟疫情持续发生，发病猪场存栏规模增大。据农村农业部公告：截至2019 年1 月15 日，非洲猪瘟疫情已达102 起（100 起家猪、2 起野猪，截至1 月9 日，农业部信息已扑杀生猪85 万头）。2019 年1 月前半月已发生3 起。值得注意的是，已发3 起疫情中，有2 起猪场生猪存栏量达到7 万头规模，疫情正从中小散养户向规模化养殖场蔓延。

以东北地区为例，大量散养户压栏超重猪（300-400 千克/头）出栏致使区域生猪价格再创新低。据布瑞克咨询跟踪数据：全国1 月11 日平均生猪价格12.30 元/千克，继续低迷。但区域分化拉大。辽宁、吉林已分别于12 月4 日、12 月20 日解除了调运封锁。但东北是最早发生非洲猪瘟疫情地区，大量压栏生猪已经养成“牛猪”，且超重猪主要集中于在散养户。养殖户都希望在春节前的消费旺季出栏，以便偿还所欠的饲料款项等。但超重猪只能在区域内屠宰场屠宰，屠宰能力限制使得屠宰企业收购超重猪具有较强的话语权，超重猪价格下跌致东北地区生猪价格进一步走低，直接进入我们预期N 型走势中的下跌阶段。而在新发疫情区（如江苏）个别出现恐慌性出栏，生猪价格下跌。

疫情和低价双重压力下东北生猪养殖业或进入实质性“去产能”阶段。预计东北地区生猪价格进入最后一跌。2018 年是东北地区生猪养殖亏损较重之年，一般亏损300-700 元/头。我们预计：压栏超重猪出栏完毕后，大部分散养户已无力进行后续补栏（资金紧张）。东北地区生猪存栏量将大幅下降。据辽宁省相关部门信息：辽宁省生猪养殖行业正在以前所未有的速度淘汰能繁母猪：12 月能繁母猪存栏量减少28.65%以上。240 个村养猪户母猪、肥猪存栏环比分别为-0.8%、-0.3%，同比分别为-31.5%、-15.5%；89 个规模场母猪、肥猪存栏环比分别为1.4%、9.2%，同比分别为-40.5%、-20.7%；480 个固定户监测数据能繁母猪同比减少28.65%。

2019 年生猪价格上涨几成定局，时间或提前到上半年。预计非洲猪瘟疫情因其复杂性短期难以平息，尤其是生猪价格的持续低迷，将严重打击疫区生猪养殖者的补栏积极性。随着压栏生猪的逐步出清，未来将出现生猪供给不足，2019 年生猪价格上涨几成定局。四川、湖南等生猪高价地区或消费旺盛地区因养殖效益尚好维持正常补栏。全国平均生猪价格上涨主要由疫区（尤其是东北生猪调出地区）现有生猪去产能、后续补栏不足（仔猪、母猪价格持续下跌）而致，上涨时间或提前到2019 年上半年。

投资建议：继续积极配置生猪养殖板块。基于2019 年生猪价格上涨预期，我们继续提示生猪养殖板块投资机遇，重点关注牧原股份、温氏股份。此外，涉足生猪养殖的上市公司还有：正邦科技、天邦股份、新希望、海大集团、大北农、唐人神、天康生物、新五丰、傲农生物、金新农、禾丰牧业等。

风险因素：1.因地区间价格差异较大，盈亏不一，实际各地养殖产能去化和补栏情况有所不同，平均生猪价格上涨幅度或低于预期；2.标的公司发生非洲猪瘟疫情。