投资建议:本轮下跌为众多轻工公司提供股价安全边际(向下有安全边际,向上有弹性的公司),然而在下跌中,这类优秀公司的成长基因仍旧未变:拥有迎接变革之心及强大执行力的管理层;围绕稳健主业,顺应行业发展趋势,借助“互联网+”提升运营效率、形成O2O立体营销网络,完成由制造向服务的战略升级等。处于“大行业、小公司”竞争形态中的家居与包装行业,在行业集中度不断攀升的过程中,未来必将诞生一批市值超过300亿的公司。从上半年的运行情况来看,家居内销业务与包装类公司增长态势稳健,为股价提供良好支撑。重点关注标的:奥瑞金(以23元/股价格三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本,坚定转型“综合包装解决方案提供商”(设计,制罐,灌装,二维码营销服务等);与“动吧体育”战略合作,携手拓展体育O2O领域)、索菲亚(正式推出员工及经销商持股计划(员工成本价28.6元,经销商成本价29.6元),构建大家居平台型战略发展新起点!公司互联网+定制家居体现工业4.0思维;线下渠道价值重估加载品类,构建大家居生态圈,中报延续稳定高增长)、美克家居(产能结构调整延续;品类拓展,向大家居转型;多品牌顺利推进,外延扩张可期;投资小窝金服,涉足家装消费金融)。同时可关注国企改革,股东、管理层变化及员工持股等主题:晨鸣纸业(市值170.8亿,PB 1.2倍,国企改革及后续金融业务发力)、大亚科技(市值78.8亿,重新聚焦家居主业带来盈利弹性)、通产丽星(市值36.1亿,高管变动提供未来国企改革想象空间)、飞亚达(市值49.6亿,股价12.61元,拟定增价格12.89元)、珠江钢琴(市值161.6亿,艺术教育空间广阔,国企改革预期)、东港股份(市值88.6亿元,电子发票跨区域推进有望持续),喜临门(市值47.5亿,15年PE 30.1倍,14年初员工持股成本9.13元)、东风股份(15年PE 15.4倍,业绩稳定增长)、永新股份(市值45.2亿,已停牌,奥瑞金及一致行动人举牌至20%)、合兴包装(市值89.9 亿,员工持股成本24.4元,已停牌)。

轻工行业:1)家居:在强大的线下营销网络支撑下,凭借互联网提升供应链效率、拓展线上渠道(家居类企业最终还是要通过线下体验完成O2O闭环),同时从单品类向万亿大家居领域迈进(从设计入手,围绕目标客户群体,从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配,实现产业链一体化服务)。2)内销可选消费:近年来国内经济增速缓慢复苏,奢侈品、名表等企业已逐步走出经营最差时期,后续凭借品牌口碑及产品力,向多层次品牌发展,转向高毛利自主品牌,享受庞大的消费升级市场。上市公司围绕核心客户群体,实现多品类、多品牌运营,如潮宏基、飞亚达、瑞贝卡。3)其它轻工:围绕目标群体的全方位延伸,业务从单一产品制造,转向全方位服务供应商。中报盈利前瞻:同比增长30%以上的有:浙江永强(0.72元,188%),德尔家居(0.14元,45%),索菲亚(0.30元,40%),美克家居(0.20元,35%);同比增长0%-30%的有:好莱客(0.55元,25%),潮宏基(0.18元,17%),大亚科技(0.11元,15%),瑞贝卡(0.10元,15%),齐心集团(0.04元,15%),帝龙新材(0.16元,15%),海伦钢琴(0.12元,13%),飞亚达A(0.25元,11%),喜临门(0.18元,10%),宜华木业(0.23元,5%),珠江钢琴(0.10元,5%),姚记扑克(0.17元,2%);同比下滑的有:群兴玩具(0.02元,-40%),明牌珠宝(0.15元,-47%),德力股份(0.02元,-80%)。

包装行业:借助新模式快速整合行业,由单一制造企业向包装整体解决方案供应商转型。在外延收购方面,从最初的自有资金自建产能转向借助资本市场,到利用产业基金等新模式实现兼并收购,再过渡到运用互联网、物联网手段快速提升行业集中度。此外,公司利用互联网及云印刷等技术,撬动中小客户长尾市场,同时由单一制造商向包装整体解决方案供应商的角色转型,大大拓展未来发展空间。中报盈利前瞻:同比增长在30%以上的有:安妮股份(0.05元,47%),美盈森(0.11元,40%),奥瑞金(0.56元,30%);同比增长0%-30%的有:劲嘉股份(0.3元,23%),永新股份(0.23元,15%),东风股份(0.36元,10%),合兴包装(0.19元,10%),东港股份(0.24元,10%),紫江企业(0.11元,8%),盛通股份(0.09元,5%);同比下滑的有:上海绿新(0.09元,-47%),通产丽星(-0.05元,-1305%)。

造纸行业:工业用纸公司因原材料低位,整体盈利出现温和复苏;第二主业(金融、化工)等业务的开展,构成业绩新增亮点。而生活用纸行业依旧受到产能快速扩张之累,盈利徘徊低估。中报盈利前瞻:同比增长的有:晨鸣纸业(0.18元,44%),博汇纸业(0.04元,17%),太阳纸业(0.10元,15%),中顺洁柔(0.08元,11%),华泰股份(0.05元,10%),恒丰纸业(0.09元,5%),齐峰新材(0.25元,0%);同比下滑的有:岳阳林纸(-0.16元,-81%),景兴纸业(0.01元,-83%)。