宏观需求或许没想象的那么差

现阶段，政策底已显现，“维稳”信号频出，基建补短板逻辑不断深化，货币政策已边际改善，政策对地产的表述似乎也没有此前严厉……2019 年，基建投资增速驱稳预计是大概率事件，而房地产方面若信贷压力相对缓解、销售端企稳，地产已开工项目则有望向竣工传导，从而对产业链的需求形成一定支撑。总体上看，宏观需求环境危中有机，跟踪核心边际变量，最终需求或许没想象的那么差。

水泥行业：新均衡有望更优，预计周期波动性减弱

自17 年我们即提出水泥行业有望进入中长期“新均衡”状态，即当行业集中度提升之后，企业有望通过减量保价的手段使得行业整体盈利相对稳定在某个合理的区间内，价格波动减弱，库存控制力加强，企业盈利波动减弱。展望2019 年，“新均衡”有望更优，表现在环保加剧行业内部结构优化、取消32.5 使产品品质提质竞争提质以及大企业通过联合公司使联盟更加紧密等。而19 年一季度的传统淡季将是全年最重要的观测时间窗口。若水泥价格能平稳度过，市场有望重新审视“新均衡”，有望带来优质龙头企业的价值重估。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、金隅集团；关注祁连山、天山股份、宁夏建材。

玻璃行业：期待再均衡，布局超跌优质股

由于玻璃行业具有开工刚性的特征，一季度行业淡季或将出现阶段性的库存压力，从而使得现货价格承压。现阶段行业达到服役年限的未冷修产能较多，盈利下行将引发企业在开复工、增减产等决策上出现较强的博弈，因此行业盈利下行有冷修供给收缩作为潜在对冲，关注二季度后的行业再均衡。当前玻璃企业股价已基本反映需求下滑的悲观预期，龙头公司估值已进入安全边际区域，配置价值开始凸显，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：拥抱价值，立足长远

伴随我国建材工业发展，目前已有一批市占率高、技术全球领先的制造领军企业，不仅拥有一流的技术和装备，还具备先进的管理和经营优势，并已开启全球扩张进程，建议逢低布局此类企业长期持有，推荐中国巨石和北新建材。对于地产产业链上的建材企业，中长期看，我们预计行业集中度提升、龙头持续受益的大逻辑依旧存在。但是短期来看，地产投资增速放缓对业绩增速的掣肘无法完全摆脱，因此可捕捉市场过分悲观之时，优质标的超跌反弹机会，同时关注需求核心指标的边际变化，逢低建仓并持有优质标的，推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树、中国联塑。其他细分领域，建议结合行业和企业发展，关注“小而美”的精彩，推荐再升科技、坤彩科技。