行业近况

我们依据多个公开第三方数据源对2021 年一季度医疗信息化行业中标信息进行了跟踪，重点关注6 家头部厂商的订单表现（由于从公开渠道可得的招投标信息并不完全，真实订单情况以公司具体数据为准）。我们发现从趋势上看，2021 年一季度各头部厂商中标订单金额在去年同比的低基数上大幅回升，同时相比2019 年一季度也有不俗增长，行业需求端全面回暖，复苏逻辑再度确认。

评论

景气度确认，2021 一季度订单表现喜人。分季度来看，我们选取的6 家行业头部公司2021 年一季度中标订单总额达15.28 亿元，同比提升410%；较2019 年同期数据提升97%。分月度来看，2021 年开局得魁，1 月行业订单总额达6.3 亿元，同比提升326%，相较2019 年同期提升61%；2 月订单总额同比提升527%，较2019 年同期提升93%；3 月订单总额同比提升462%，较2019 年同期提升193%。

各医疗信息化头部厂商开年订单表现如何：

卫宁健康：行业龙头订单亮眼。根据我们的统计，卫宁在2021 年一季度中标订单总额为4.3 亿元，是2020 年同期的12.6 倍，较2019 年提升101%，订单总额大幅上涨。从订单结构看，卫宁健康在2021 年一季度中标的院端与政府端项目金额分别占中标项目总额的61%与37%。值得注意的是，卫宁健康在公卫信息化领域中标了项目金额近6 千万元的蒙自市医共体平台项目，我们认为后续行业或有更多高值医联体、医共体项目释放。

创业慧康：一季度订单稳步增长。根据我们的统计，创业慧康在2021 年一季度中标项目总额约为1.5 亿元，同比提升40%，较2019 年一季度提高8%。2021年一季度中标的院端信息化项目总额约1.01 亿元，占总中标额的70%，其中包括订单额为3,420 万元的齐河县医院信息化项目。

万达信息（未覆盖）：综合集成能力强者，国寿协同效应渐显。根据我们的统计，万达信息在2021 年一季度中标项目总额约3.0 亿元，同比增幅达1,269%，较2019 年一季度提高515%，订单表现强势。从订单结构来看，2021 年一季度中标的综合类项目（包括系统集成、运维与升级等）总额占总中标额的49%，是占比最多的一类订单。万达信息在2021 年一季度中标额最大的项目为中国人寿采购的项目（4,559 万元），后续业绩表现值得期待。我们建议对万达信息予以持续关注。

思创医惠、东软集团、东华软件：大单表现突出。根据我们的统计，思创医惠2021 年一季度中标订单总额为1.24 亿元，同比提升36%，其中包括天津市肿瘤医院项目（3,890 万元）。东软集团订单以公卫信息化为主导，其中包括湖北省医保信息化平台项目（1,520 万元）与天津市医保信息化平台项目（1,211 万元）。

东华医为在院端信息化方面的项目表现较为突出，中标7 个千万元以上项目。

估值与建议

我们维持各公司的盈利预测及评级不变，建议关注受益于政策的医疗信息化行业头部公司，推荐卫宁健康、创业慧康，建议关注万达信息（未覆盖）。

风险

医院、政府IT 支出不及预期，医疗IT 政策落地不及预期。