新冠疫情不改信息化长期向上产业趋势

我们认为新冠疫情之“危”在于供给侧的休克和需求侧可能的收缩。由于一季度大部分需要进行现场实施和交付的订单都无法顺利进行，验收时间也相应延后，造成一季度计算机行业上市公司收入同比大幅下降。新冠疫情之“机”在于新需求的产生和加速增长。2B 线上迁移的载体更多是依靠云来进行，此次疫情或将加快B 端的线上迁移，加快企业云化进程。病毒冲击不改长期产业趋势。信息化、数字化在企业降本增效、增强竞争力的过程中将越来越重要，长期看产业发展底层逻辑不受新冠疫情动摇。

短期关注供给侧韧性，布局新需求

短期看，计算机行业受新冠疫情冲击较大。20Q1 计算机行业上市公司收入同比下滑14%，归母净利润净亏损11 亿元。Q1 部分行业订单释放的延后和存量订单进场交付的延期，直接导致计算机行业收入增速同比大幅下滑，而销售费用和管理费用具备一定刚性，造成行业净利润同比大幅下滑。

我们认为全年看不必过于担心，随着疫情后复工复产的推进，订单和现场交付陆续恢复。新冠疫情也为行业带来变革的机会。B 端上云趋势加速，远程办公、视频会议等产品需求大幅增长，云计算底层资源需求增长。远程教育、互联网医疗获得低成本快速获客的机会，有望加速发展。

中期关注需求景气度，用微观高景气对冲宏观不确定

中期看，关注宏观经济对于企业信息化开支的传导。计算机行业承接各行各业的信息化升级需求，下游非常分散。新冠疫情对计算机需求端的冲击不会像对供给端的冲击那样迅速反应，而是存在一定的滞后效应，造成中期计算机行业或面临一定的需求端压力。因此，我们建议自下而上寻找高景气子行业，用微观的高景气对冲宏观的不确定。建议关注需求景气度较高的医疗IT、证券IT、银行IT、信息安全板块。

长期关注产业趋势，布局产业趋势明确的龙头标的

长期看，计算机行业高景气度有望持续。信息化对于各行各业生产、经营活动的影响将越来越大。使用信息化手段降本增效，能够帮助企业提升竞争力，实现行业整合。建议布局云计算、5G 应用、国产IT 底层龙头标的。

我们认为在疫情对宏观经济造成负面冲击的情况下，中小型厂商风险承受能力弱，受影响程度大，而龙头厂商风险承受能力和调解能力相对较强，更有能力化危为机，提升市场份额和产业链定价权。

风险提示：全球疫情出现反复，实体经济恢复情况低于预期，中美关系不确定性上升。