远光软件1H23 归母净利润同比+3.6%，基本符合市场预期公司公布1H23 业绩：收入同比+21.0%至10.8 亿元，归母净利润同比+3.6%至0.90 亿元，扣非净利润同比-0.4%至0.79 亿元。单2 季度：收入同比+18.5%至6.3 亿元，环比+37.3%；归母净利润同比+3.5%至0.82 亿元；扣非净利润同比+1.5%至0.76 亿元，基本符合市场预期。

发展趋势

收入稳健增长，积极投身数字电网与新型电力系统建设。1H23 公司四大业务数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务收入分别同比增长25.0%/6.1%/5.5%/21.3%至8.8/1.1/0.7/0.2 亿元，其中：1）数字企业：增速亮眼，公司不断扩展面向两网五大/其他电力客户/非电客户的产品服务范围，持续迭代DAP 产品在国网辽宁/山西省产业单位的深化应用，参与数字电网建设；2）智慧能源：强化新型电力系统相关布局，其中在电力交易方面与国网数科加深合作，综合能源方面形成能碳业务数字化转型方案，虚拟电厂方面全面参与国网数科负荷云项目，同时在北京/山西/山东等地进行方案推广；3）前沿技术：AI 算法方面完成公司首个大模型产品（远光智研）的研发及发布，智能化软硬件产品取得突破；4）数据服务：积极响应数据要素政策，增强数据平台能力。我们认为，公司紧握行业发展趋势，积极投身数字电网与新型电力系统建设，随着DAP 在电网体系内国产替代提速、核心财务产品在跨行业客户中渗透率提升，公司具备长期稳健底盘和增量扩张的空间。

持续研发投入，扩张成长边界。上半年公司综合毛利率同比+0.1ppt 至58.3%，其中数字企业/智慧能源毛利率分别同比-0.7/+0.1ppt 至59.4%/46.7%；2 季度毛利率同比+0.3ppt 至61.4%，环比+7.5ppt。费用端，上半年销售/研发/管理费用率同比-1.5/+2.6/+0.4ppt 至8.5%/30.4%/8.7%，2 季度销售/研发/管理费用率同比-2.1/+5.3/+1.8ppt 至9.7%/31.0%/8.1%，环比+2.8/+1.3/-1.6ppt，公司坚持技术创新战略，加大对关键技术的研发储备；管理费用中包含股权激励费用1241.6 万元（去年同期为0）。公司上半年OCF 净流出同比扩大1.3 亿元至6.8 亿元，其中当期新增经营性资产/经营性负债同比变化+2.4/+0.4 亿元；2 季度OCF 净流出同比扩大1 亿元至3.9亿元。截至1H23，合同资产相较去年末增加8.9 亿元至10.6 亿元，我们认为公司订单履行良好，预计Q4 回款后全年OCF 仍将维持在健康水平。

盈利预测与估值

维持2023/2024 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和8.7 元目标价（除权后），对应40/31x 2023/24e P/E，当前股价对应28/22x 2023/24e P/E，具备43%的上行空间。

风险

电网投资不及预期；电力市场化改革进展不及预期。