事件：公司发布2023 年中报，上半年实现营收10.83 亿元（同比+20.97%），归母净利润0.90 元（同比+3.64%），扣非净利润 0.79 亿元（同比-0.36%），毛利率58.26%（同比+0.13pct）。

公司营收实现快速增长，业绩则保持稳定增长。上半年，公司营业收入实现较快增长，达到10.83 亿元，同比增长20.97%，其中，数字企业业务收入8.81 亿元（同比+24.99%），智慧能源业务收入1.09 亿元（同比+6.13%），前沿技术业务收入0.70 亿元（同比+5.52%），数据服务业务收入0.17 亿元（同比+21.22%）。得益于电力行业ERP 国产替代持续推进，数字企业业务在公司营业收入占比中进一步扩大，贡献主要增量。而能源互联网领域的蓬勃发展则使智慧能源业务维持稳定增长。在数据要素领域，公司数据服务业务发展迅速，有望抓住数据要素发展机遇。

公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。上半年，公司研发投入3.30 亿元（同比+32.04%），较去年同期大幅增长。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，自2014 年连续九年研发投入占营收比例超20%，累计超30 亿，从而保证了自主可控技术的持续升级。公司深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP 为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，EAIOT 平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。

公司紧抓数据要素发展机遇，探索数据运营业务模式，打造新的增长引擎。2023 年3 月国家组建国家数据局，且陆续出台多项推动政策，7 月国家任命刘烈宏为国家数据局局长，新任局长监管与产业发展经验丰富，有利于数据要素产业发展。我们认为，随着数据局局长的官宣以及后续机构的正式挂牌，政策发布有望迎来加速键。

公司积极响应政策要求，主动加入数据要素交易市场，探索数据运营业务模式。同时，在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面持续加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系，包括企业智能数据平台EDT、企6.24 业智能物联平台AIoT、企业智能分析平台Realinsight 和资金智能监控产品Cashinsight。

调整销售费用、管理费用和研发费用，我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为4.70、6.48、8.55 亿元（原预测23-25 年归母净利润为5.06、6.88、8.98 亿元），根据可比公司2023 年的PE 水平，我们认为公司2023 年的合理估值水平为25 倍PE，对应目标价为6.25 元，维持买入评级。

风险提示

改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。