宏润建 设发布2022年半年度报告：公司2022年上半年实现营业收入40.67亿元，同比下滑11.24%；实现归母净利润1.59 亿元，同比下滑9.05%。

其中，Q2 实现营业收入20.01 亿元，同比下滑1.60%；实现归母净利润0.56 亿元，同比下滑18.51%。

公司2022 年上半年实现营业收入40.67 亿元，同比下滑11.24%。建筑施工及市政基础设施投资业务、房地产业务营业收入同比分别变动-34.56%、+487.41%。公司在Q2 疫情影响较大情况下，收入下滑幅度相比前值收窄，与去年同期基本持平，下半年随着长三角地区工程进度快速推进，公司收入同比有望转正并实现较快增长。

公司2022 年上半年实现综合毛利率10.11%、同比减少1.62 个百分点；实现净利率3.69%，同比增长0.03 个百分点。毛利率减少，净利率增长，我们判断主要系公司期间费用率减少以及资产+信用减值转回所致。

公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为0.27 元，同比增加0.23 元，主要系司Q1 收回应收款增加，Q2 受新冠疫情影响对外结算支付业务减少所致。从收、付现比来看，公司2022 年上半年收、付现比分别为102.2%、101.8%，同比分别减少10.7 个百分点、17.2 个百分点。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.40 元、0.48 元、0.56 元，8 月19 日收盘价对应的PE 分别为13.5 倍、11.4 倍、9.6 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、基建和市政轨交投资不及预期风险、现金流恶化的风险、新业务发展不及预期风险