央国企密集增持，彰显中长期投资价值

近期多家央国企密集发布增持公告，10 月19 日中国建筑发布控股股东增持公告，中建集团拟自公告发布起6 个月内通过集中竞价的方式增持公司股份，总金额不低于5 亿元，不超过10 亿元。此前，中国铁建于10 月16 日公告，中铁建集团拟在6 个月内累计增持比例不低于总股本的0.1%，不高于0.25%，9 月27 日中国电建公告，电建集团拟增持比例不低于总股本的1%，不超过2%的股份，总金额不超过24 亿元。9 月28 日中国交建公告中交集团完成H 股增持，过去一年内累计增持比例占公司总股份0.2%。除了央企之外，地方国企也持续推进增持事项，10 月20 日四川路桥大股东蜀道集团拟在12 个月内增持金额不低于2 亿不超过4 亿公司股票，浙江交科第二大股东长城人寿在近三个月期间增持公司股份1%，当前持股比例达7.03%，央国企密集增持体现出股东对于公司未来发展的信心，彰显央国企中长期投资价值。

新签订单保持较快增速，重视“一带一路”及国企改革持续催化央国企经营基本面良好，新签订单保持较快增速。中国建筑Q1-3 建筑业新签订单同比+12.8%，其中基建订单增速16.2%，Q3 单季新签订单同比+22.9%，订单增长势头强劲；中国电建Q1-3 新签订单同比+5.7%，Q3 单季度订单增速8.8%，其中前三季度能源电力订单同比+36.1%，境外订单同比大增43.2%，能源转型和海外订单景气延续。四川路桥23Q1-3 新签订单同比+31.1%，其中Q3 单季度订单同比+23.04%，订单同样保持较好韧性。考虑到“一带一路”峰会顺利召开有望支撑订单增长，国企改革持续推进或将对ROE 和现金流改善的带动作用，我们看好较低估值央国企蓝筹的中长期成长价值。

央国企估值已处于历史底部，建议重点关注较低估值的蓝筹标的目前建筑央国企估值已跌入历史底部，具备较好的配置性价比。截至10 月19 日，从PB（LF）角度来看，八大建筑央企目前PB 均小于1，仅中国化学和中国能建高于0.8，而中国铁建、中国交建、中国建筑、中国中铁PB 均低于0.6，分别为0.45、0.53、0.55、0.57，分别位于历史1.02%、5.57%、0.06%、1.88%分位，而地方国企中，浙江交科PB 亦低于1 倍，仅为0.73，四川路桥PE（TTM）为5.2 倍，当前均处于历史底部区域，此轮跌幅之后建议重点关注相对低估值的央国企蓝筹标的，推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、浙江交科。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；国际宏观环境恶化风险。