政府工作报告定下今年国内生产总值增长5%左右的发展预期目标，并将“着力扩大国内需求”、“加快建设现代化产业体系”、“切实落实‘两个毫不动摇’”等列为工作重点，我们认为，在专项债规划总体规模大于去年，国资国企改革持续、房地产行业平稳健康发展的形势下，今年国内经济增长料仍依赖基建发力，建筑建材行业整体需求有望迎来提升。

专项债拟安排规模相对去年提升，鼓励吸引民间资本参与，预计2023 年全年基建增速将达到10%。回顾去年，2022 年全年地方政府债券额度达到3.65 万亿元（且此外地方结存限额追加5000 多亿元），分两期投放政策性开发性金融工具7400 亿元。在专项再贷款、财政贴息、提高项目审批效率等措施并行下，全年基础设施投资增长9.4%。展望今年，各省市财政厅预算报告显示，财政部提前下达新增专项债券额度共计2.19 万亿元，达到2022 年新增专项债额度近60%，同比增长50%。据全国人大授权，提前批专项债额度可在上年新增额度的60%以内，在专项债总体规模增加，顶格下达提前批的整体形势下，将有效促进基础设施建设发展。政府工作报告还提到将鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。较2022 年政府工作报告不同点在于，今年特别将“国家重大工程和补短板项目建设”重点提出，在民间资本的参与加持下，未来国内重大工程有望顺利落地。总体来看，在政府专项债规模提升以及提前批顶格下达并且吸引民间资本参与的驱动下，配合政策性开发性金融工具的辅助作用，今年基建增速仍将有可观提升。假定全年地产投资同比下降5%，制造业投资、社会消费品零售总额、出口金额增速分别增长10%、5%、5%，要实现投资、消费、出口三驾马车平均增速达到经济增长目标，则基建增速仍需达到10%左右。

国资国企改革持续，提高国企核心竞争力，低估值央国企仍具备较大修复空间。

2022 年为国企改革行动方案收官之年，2023 年政府工作报告继续对国企改革提出要求，包括深化国资国企改革、提高国企核心竞争力、完善中国特色国有企业现代公司治理等。近期国企相关政策频发，3 月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标世界一流价值创造进行动员部署，且近期证监会主席易会满再次提及中国特色估值体系，综合来看，国企改革为今年重点工作内容。参考Wind一致预测，八家建筑央国企2023 年PB 均在1x 及以下，也在历史估值分位的偏底部位置。为提升自身价值，近年在股权激励方案推出（中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建等）、提升分红率（中国建筑、中国中铁等）、分拆优质资产单独上市（中国铁建、中国中铁、中国交建）等多方面持续发力下，我们认为当前估值处于低位的建筑央国企估值仍具备较大修复空间。

促进房地产业平稳发展，加强住房保障体系建设。政府工作报告提出有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，促进房地产业平稳发展，以及加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求。发展现状来看，房地产市场已然越过低点，持续保持平稳发展，我们认为，相关需求端有望因此持续改善，较去年有一定复苏。

风险因素：基建投资增长不及预期；相关政策推出及执行不及预期；国企改革措施落地不及预期。

投资策略：在2023 年专项债总规划规模较去年有一定提升、提前批顶格下达、加上政策性金融性工具的辅助配合下，以及“十四五”重大工程的持续推进、叠加房地产企业平稳发展的稳步推进，建筑建材行业料将有较好增长。从深化国企改革来看，建筑行业头部央国企有望迎来修复。综合来看，建筑行业推荐低估值 央企中国中铁、中国电建、中国建筑，建议关注中国铁建、中国中冶、中国交建、中国能建、中国化学，推荐具备较高弹性的地方国企浙江交科、四川路桥，建议关注安徽建工、山东路桥；建材行业推荐综合受益基建端发力及地产端平稳发展的北新建材、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石。