核心观点：

事件：公司发布2022 年半年报。报告期内公司实现营收204.04 亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润6.94 亿元，同比增长87.75%。

业绩如期高增长。2022 年上半年公司实现营收204.04 亿元，同比增长16.06%，其中，建筑施工为公司核心业务，实现营收197.61 亿元，同比增长26.50%。公司实现归母净利润6.94亿元，同比增长87.75%。扣非净利润为4.93 亿元，同比增长38.4%。公司业绩大幅增长，主要系公司加强成本管控，降本增效，以及出售化工子公司带来投资收益。报告期内，公司毛利率为7.3%，同比降低0.64pct，其中，建筑施工行业毛利率达7.12%，同比减少1.23pct。公司净利率为3.49%，同比增加1.30pct。

基建业务稳定推进，在手订单饱满。2022 年上半年公司新签合同额87.53 亿元，新中标未签约合同额120.69 亿元，已签约未完工项目额821.29 亿元，同比降低15.95%。其中，已签约未完工的重大施工总承包和EPC 项目有杭金衢改扩建二期土建第05 标项目经理部、临金高速公路临安至建德段工程第TJO1 标段、浙江交工集团股份有限公司江南大道（一期）工程EPC 项目经理部（富春湾大道一期）等，ppp 项目有杭甬复线宁波一期S4 合同段项目经理部、杭州至宁波国家高速公路（杭绍甬高速）杭州至绍兴段工程等。

优化产业结构，聚焦基建工程主业。2022 年上半年，公司将所持有的江宁公司和大风公司100%股权转让给中石化宁波镇海炼化有限公司，完成了“基建+化工双主业发展”向“聚焦基建工程主业”的回归，实现产业结构优化。由于化工产业的剥离，截至报告期末，公司总资产为513.66 亿元，交期初下降2.61%；归属于上市公司股东净资产为122.05 亿元，较期初增长29.20%。

投资建议：预计公司2022 年营收为530.2 亿元，同比增长15.12%，归母净利润为13.15 亿元，同比增长35.83%,EPS为0.96 元/股，对应当前股价PE 为6.8 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。