中美贸易战一触即发，两国经济依存度高

3 月23 日美国总统特朗普宣布将采取措施对中国约600 亿美元的产品加征关税。此次美国对中国加征税的领域主要针对高科技产业，包括航空航天、信息通信技术、机械等。同日我国商务部宣布对美国食品、钢管等约30 亿美元产品加征关税。中国对美国出口偏消费品，而美国对中国出口偏资本品和科技产品，两国经济依存度高。

美国对华反倾销：高科技产业首当其冲，化工行业频遭“制裁”

美国对反倾销高科技产业首当其冲，如电子、机械等，同时化工行业历史上也频频遭遇反倾销。17 年化工产品占美国对中国双反产比的12%，且品种杂，数量多，主要针对基础化工原料，如HEDP、1, 1, 1, 2-四氟乙烷、高锰酸钾等。

中国对美反制措施：化工行业反倾销是中国重要手段我国可能针对机电、音像设备行业，汽车、航天器行业，化工行业进行回击。

化工子行业来看，有机化学品、无机化学品或成为化工行业主要反击对象。

15 年至今中国针对美国己内酰胺、间苯二酚等产品反倾销。

贸易战对化工子行业影响不一：利好电子化学品、PC、钛白粉等子行业，农药影响小，谨慎对待化纤、染料、轮胎等子行业电子化学品：本次中美贸易战聚焦的是高端制作领域，液晶、半导体等领域受到影响可能性较高，我们认为这将有望加速推进国产化进程，重点建议关注相关上游OLED 材料及半导体材料。重点推荐万润股份、鼎龙股份。

PC：中国PC 每年180 万吨需求，并且增速保持10%以上。目前国内产量60 万吨左右，其他全部依赖进口。我们认为贸易战有望加速国产PC 进口替代进程。重点推荐鲁西化工、江山化工。

钛白粉：17 年中国出口钛白粉83.10 万吨，其中美国仅4.62 万吨，占总产量不足2%。另一方面，高端氯化法钛白粉主要掌握在科慕、亨斯迈、特诺等美国企业手中，17 年我国进口钛白粉达17 万吨以上。我们认为贸易战将加速中国高端氯化法崛起。重点推荐18 年新增20 万吨氯化法的龙蟒佰利。

农药：贸易战影响甚微，重点布局需求爆发品种。我们认为中美贸易战对国内原药生产企业的影响微乎其微：一，农化产品大概率不在反倾销清单，美国是农业大国，中国是全球最大农药生产国，美国短期无其它替代选择。二，中美农药企业合作关系极深，中国负责原药，美国生产制剂。三，即使最终贸易战波及到农药行业，也仅仅是少数品种受影响。重点推荐利尔化学、扬农化工。

化纤、染料：纺织服装行业是中国出口重要产业，大概率受贸易战影响，化纤、染料等上游行业间接受到冲击。

轮胎：“双反”司空见惯，出口占比持续降低，影响远低于15 年。重点关注已在泰国建厂、并且远期规划欧洲、美国基地的玲珑轮胎。

风险提示：贸易战对下游需求影响超预期，油价大幅下跌，环保力度降低