核心观点

建筑行业上半年营收业绩平稳增长，A 股上市公司营收同比增长7.2%，归母净利润同比增长6.2%，单季度来看，二季度收入增速6.5%，较一季度下滑1.6 个百分点，归母净利润增速0.1%，较一季度下滑13.7 个百分点，受专项债发行放缓、宏观需求转弱影响较大。上半年基建/国际工程/化学工程/工程咨询服务子版块的归母净利润增速分别为7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具备高景气度。

综合来看，我们建议从稳增长和“一带一路”建设中挖掘相关标的，看好行业整体与央企长期稳定增长。

摘要

建筑行业上半年营收业绩平稳增长。2023 年上半年，A 股建筑行业163 家A 股上市公司实现营收4.36 万亿元，同比增长7.2%；实现归母净利润1088 亿元，同比增长6.2%。单季度来看，二季度收入增速6.5%，较一季度下滑1.6 个百分点，归母净利润增速0.1%，较一季度下滑13.7 个百分点。二季度行业景气度下滑主要原因在于：1）二季度专项债较去年同期发行减缓，土地出让收入受地产行业影响持续下滑。2）宏观环境在二季度转冷，市场需求受到一定影响。

基建、国际工程、化学工程和工程咨询服务子领域景气度高。上半年，基建/国际工程/化学工程/工程咨询服务子版块的归母净利润增速分别为7.7%/27.2%/12.0%/31.4%，具备高景气度，主要原因在于：1）上半年全国基建投资增速处于10.15%的高位，交通、电力投资支撑投资规模，化工投资增速达13.9%。2）境外工程回暖，“一带一路”建设十周年助推企业走出去。

一带一路”建设与国企改革增添动能。2023 年是国企改革三年行动收官之年，八大建筑央企集团均获评A 级，国资委也在年初调整考核指标为“一利五率”，更加重视经营质量与现金流管理，在国企改革进一步深化过程中央企经营效益提升可期。今年也是“一带一路”建设十周年，在中亚峰会、“一带一路”峰会等外交活动背景下，境外工程成行业重要增量来源。

综合来看，我们建议从稳增长和“一带一路”建设中挖掘相关标的，建筑央企建议重点关注中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际、中国建筑、中国电建、中国能建；地方建筑国企建议重点关注新疆交建、北新路桥、粤水电、安徽建工。