本报告导读：2019 年国庆黄金周旅游数据整体稳健，免税数据继续保持高景气度。

摘要：

投资观点：2 019 年国庆黄金周全国和主要省市出行数据稳健增长，主要景区和出境游增长承压，免税数据保持高景气度，超预期增长。

继续推荐成长性佳的中国国旅、云南旅游、宋城演艺和估值低、配置性价比高的首旅酒店、锦江酒店、峨眉山、中青旅。

全国旅游数据保持稳健增长。经中国旅游研究院（文化和旅游部数据中心）综合测算，2019 年国庆七天全国共接待国内游客7.82 亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1 亿元，同比增长8.47%。2019 年国庆黄金周旅游数据与2018 年同期、2019 年五一黄金周相比增速虽然略有下滑，但整体依然保持稳健增长。

景区与出境游增速承压。2019 国庆黄金周主要景区增速承压，黄山景区接待游客17.01 万人次，同比下降10.3%。峨眉山景区国庆假期前六天共接待游客13.65 万人，按同口径较2018 年国庆前六天接待人数下降4.94%。三亚千古情国庆假期7 天接待游客17.84 万人次，同比下降8.14%。此外，受香港政治风波影响，国庆黄金周出境游增长乏力，据文化和旅游部数据，今年十一长假期间，全国口岸日均出入境旅客达到198 万人次，7 天合计出境游客突破700 万人次，全国边检机关查验出入境人员1045 万人次，同比下降11%。其中，内地居民出入境607 万人次/-15.1%；港澳台居民出入境303 万人次/-7%；外国人出入境135 万人次/+1.4%。

离岛免税保持高景气度增长，增速再上一台阶。国庆期间海南离岛免税购物人数和销售额维持高速增长。10 月1 日至7 日，海南离岛免税整体购物人数22.41 万人次/+38.9%，销售额38529 万元/+57.4%，人均消费1719 元，同比增加13.84%。海口免税店2019 年国庆节假期累计接待游客4.34 万人次，累计销售额8741.2 万元，人均消费2014.05 元/+7.53%。三亚+博鳌免税店接待游客18.07 万人次/+32.05%，销售额约29800 万元/+49.73%。

风险因素：天气因素影响出行需求、宏观经济波动影响旅游需求。