本报告导读：

2018 年公司聚焦主业，并购优质旅行社，剥离地产业务，明确“全域旅游综合服务商”的战略目标

投资要点：

维持增持评级。由于2018 年剥离地产业务，下调2019-2021 年EPS为0.06 （ -0.12 ）/0.08（ -0.12 ）/0.09 元，若文旅科技注入2019-2021EPS 为0.16/0.26/0.29 元。由于文旅科技注入确定性较高，上调目标价9.06（+2.36）元，维持增持评级。

业绩简述：2018 年公司营收22.60 亿/+11.56%，归母净利4.87 亿/+580.37%，扣非净利-1.87/-397.13%。2019 年一季度营收3.27 亿/+15.06%，归母净利-2086 万（2018 年Q1-2083 万）。业绩符合预期。

聚焦旅游主业，强化核心业务。①2018 年主营业务保持稳定，业绩大增主要是转让控股子公司世博地产股权（55%），取得投资收益 8.90亿；②期间费用率14.38%（+1.52pct），其中管理费用率8.71%（+1.93pct），由于筹划重大资产重组中介机构服务费增加，且公司执行新的职工薪酬体系，薪酬支出增加。③公司剥离地产业务、并购省国旅，随着文旅科技的注入，将逐步聚焦旅游主业。

明确“全域旅游综合服务商”的战略目标。将尽快完成文旅科技的重组，丰富和优化公司盈利模式；优先推动集团公司内部符合条件旅游资源的整合和并购工作，做好以世博园提质改造项目为核心的资本运作和投资建设工作；围绕公司旅游主业以及产业链优势寻找外部合适的投资并购机会，拓展优质旅游要素资源，充实公司即期经济效益。

2019 经营目标为：实现营业收入25 亿元，利润总额2.5 亿元。

风险因素：应收账款风险、项目结算进度不达预期、宏观经济波动